事件：
        公司披露公告，以1.04  亿元受让长兴制药65%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长兴制药在酶催化技术、冬虫夏草为主要原料的中成药制剂两个领域都拥有较强竞争力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年前11  个月，长兴制药实现收入为7702.07  万元，净利润166.59  万元。
        点评：
        1、补强酶催化技术，进一步提升原料药业务竞争力
        我们认为，本次收购最大的意义在于，公司的原料药竞争优势将进一步强化。公司精神科的多数主力产品，如帕罗西汀、左乙拉西坦、普瑞巴林等，均是手性药物。相对于化学合成，采用酶催化技术生产手性药物具有反应条件温和、副反应少、反应速度快收率高、三废污染少等优势，未来有望成为手性药物主流的合成方法。
        近年来，公司一直在努力推行原料药和制剂一体化战略。希望借助出色的综合成本优势和质量控制能力，从全球最大的普利、沙坦、精神神经系统原料药供应商之一，升级为全球最主要的心血管和精神科制剂生产商之一。
        长兴制药在国内酶催化领域处于领先地位。收购长兴制药股权，将使公司进一步强化相关产品的成本优势，并减轻公司的环保压力。我们认为，本次收购，尽管短期利润贡献有限，但对公司长期发展意义重大。
        2、虫草类制剂与公司国内制剂产品线具有一定的协同性，至灵胶囊潜力巨大
        除酶催化技术具备优势外，长兴制药也拥有至灵胶囊、虫草头孢菌粉、虫草被孢菌、虫草被毛孢菌粉、宁心宝胶囊、易灵胶囊、金菌灵胶囊等  12  种国药准字号产品。
        其中，我们认为至灵胶囊潜力巨大。至灵胶囊为国家医保乙类，主要成分为冬虫夏草菌丝，在成分和功效上与金水宝、百令胶囊非常相似。目前国内至灵胶囊仅有四家生产企业，竞争格局良好。
        华海目前的产品主要为心血管和精神神经系统的化学药。我们认为，虫草制剂与公司现有产品线具有一定的协同性，收购长兴制药将为公司国内制剂产品线提供有益补充。
        3、未来三年或将成为公司制剂出口业务的集中爆发期
        2014  年年报披露，公司全年申报ANDA  产品13  个，完成BE  研究15  个，完成新产品开发15  个，其中包括多个首仿和缓控释制剂产品。从研发申报数量、生产质量管控、销售渠道等多方面能力来看，我们认为公司已具备冲击全球一流仿制药企业的能力。未来三年，伴随上述产品逐步获批，我们预计公司制剂出口业务将进入集中爆发期。
        此外，我们认为，公司的国内制剂和生物仿制药业务也具备巨大成长空间，有望在未来三年中逐步体现。
        4.  盈利预测与投资建议。
        我们预计公司2015-2017  年EPS  为0.57、0.71、0.98  元。从2015  年开始，公司在原料药恢复、制剂出口产品获批等利好的拉动下，有望恢复快速增长状态。
        目前  A  股市场制剂出口标的较为稀少，仅有恒瑞医药制剂出口规模较大，海正药业等公司在制剂出口领域有一定的布局。
        考虑到公司制剂出口业务布局完善，未来具备较高的成长性，我们给予公司目标价30  元，对应2015/16  年PE53/42  倍，给予公司“增持”评级。
        5.  主要不确定因素。
        公司制剂出口产品的获批进度可能低预期。公司原料药产品存在一定的降价风险。