事件  ：
        2014  年公司收入12.18  亿元，同比增长9.28%，归属于上市公司净利润2.92  亿元，同比增长1.26%，扣非后归属于上市公司股东净利润2.76  亿元，同比增长3.56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.59  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司公布  2015  年一季度报，实现收入2.99  亿元，同比增长2.52%，实现净利润5050  万元，同比下降26.25%，扣非后实现净利润4877  万元，同比下降23.25%。实现每股收益0.10  元。公司预计2015  年1-6  月净利润增长0%-20%，保持平稳增长。
        点评：
        引入方源资本，非公开发行终于过会，尘埃落定。公司完成了上市以来首次战略投资者引进，方源资本目前已经成为公司第一大股东，持有公司19.44%股权比例。公司是方源资本首家投资的上市公司，双方之前在科华的发展战略等方面都达成了共识。我们看好方源资本入主后，公司管理层改变后，公司未来发生更加积极的变化。
        2014  年年报主营业务保持平稳，一季度略平淡，公司对2015  年1-6  月业绩预计相对乐观。2014  年年报中，分业务看，报告期体外诊断试剂实现收入5.64  亿元，同比增长5.13%，毛利率71.24%，同比下降3.24  个百分点；医疗仪器实现收入5.97  亿元，同比增长14.71%，毛利率22.12%，同比下降1.47  个百分点；真空采血耗材实现收入5162  万元，同比下降2.06%，毛利率36.85%，保持平衡。分地区看，国内市场实现收入11.27  亿元，同比增长6.57%，国外市场实现收入8607  万元，同比增长63.91%。2015  年一季度由于季节，销售调整，结算时点，管理层变革期等原因业绩略显平淡，但从公司对2015  年1-6  月业绩预计0%-20%增长判断，预计二季度业绩有所恢复。
        费用控制良好。2014  年期间费用率17.54%，控制良好，其中销售费用1.41  亿元，同比下降4.02%，管理费用8003  万元，同比增长20.24%，财务费用-786  万元，同比增长7.65%。
        具备国际视野的，管理过大型医药企业的专业人士进入科华。公司年初聘任金肖东先生为总经理，聘任杭红女士为副总经理。金肖东曾在北京诺华制药有限公司先后担任销售经理、区域总监、市场总监和成都分公司负责人等职位；于2010  年起任职上海雅培贸易有限公司，先后担任糖尿病事业部中国区总经理和大中华区总经理等职务；2014  年2  月起担任布鲁克（北京）科技有限公司副总裁，负责其道尔顿中国区业务。我们认为金肖东的加盟，意味着公司正式向国际化体外诊断试剂公司迈进。
        预计公司未来两年将在外延发展上有突破性进展。科华在IVD  方面是国内龙头企业，在本土企业里面，科华产品线最完善，销售额最大。在未来发展方向上，公司会介入化学发光（充实现有的免疫试剂）、肿瘤诊断等、POCT、基因测序、第三方临检等领域，不断完善公司在IVD  方面的产品线。同时公司会在医学诊断仪器方面有所动作，3~5  年计划完成化学发光、干化学、临床化学等仪器产品。此外，公司会加强国际市场的发展，形成国内市场和国际市场协同发展的局面。
        加快研发，新产品上市进度加快。2014  年公司研发项目主要集中在体外诊断试剂、体外诊断仪器两大领域。全年在研产品达到  131  项，主要分布在临床生化、化学发光、分子诊断、POCT  金标、POCT  干化学、酶联免疫、临床化学标准品实验室等  7  个产品线，  其中临床生化  35  个项目，化学发光项目  39  项。并且，全自动化学发光测定仪“卓越  C1800、卓越  C1820”、配套化学发光试剂  14  项取得医疗器械注册证，其他生化、干化学、核酸类新产品医疗器械注册证十余项。2015  年公司计划(一)将推进化学发光产品的研发深度和速度；（二）深挖分子诊断业务潜力。一是利用2015  年核酸血筛检测要基本覆盖全国的政策优势，进一步发展血站业务；二是完成临床核酸全自动系统的优化,扩大与设备供应商的技术合作范围，积累系统开发、集成、测试、验证和维修经验，创造新的利润增长点;三是加快HIV核酸检测项目计划及研发进展，争取尽早获得注册证。拓展海外业务市场；（三）加强配套检测仪器的自主开发和改良，改善现有生化仪的硬件质量和软件配置。
        行业层面，关注关注15  年全国大面积推广核酸血筛投资机会。2010  年11  月12  个省市15  家血站核酸检测试点工作进入实施检测和评估阶段，2011  年全国32  个血液中心、330  个中心血站和97  个中心血库，已开放49  家机构进行第二次核酸检测试点。2013  年4  月份，《国家卫生和计划生育委员会发布了关于印发全面推进血站核酸检测工作实施方案（2013—2015年）的通知（方案）》提出了血筛核酸检测推广的具体时间表，强调2015  年实现基本覆盖全国。2015  年2  月，卫计委联合财政部共同发文《关于做好血站核酸检测工作的通知》。我们判断15  年应该重点关注全国大面积推广核酸血筛投资机会。
        盈利预测。医改促进全民医保支付能力不断提升，内生需求推动国内诊断行业未来增长，公司综合实力处于行业领先地位，在生化、免疫、核酸诊断领域全面发展。作为行业龙头，具备综合竞争实力，业绩将伴随行业景气稳定增长。预计方源资本入主后，公司将拉开外延大幕，同时也请关注行业层面核酸血筛政策推广进度，届时利好科华生物，我们将给予一定溢价，预计2015-2017  年EPS  分别为0.66  元，0.79  元，0.96  元，目标价为45.6  元，对应2016  年PE  为58  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：新管理团队融合风险，新产品市场推广不畅风险，老产品市场竞争激烈风险。