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格力电器研究报告:民生证券-格力电器-000651-继续看好公司智能化和多元化发展-150429

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2015-05-04 11:11:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 马科
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 511 KB 分享者: Aar****Xu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        格力电器公布了2015  年一季度报告:报告期内公司实现营业收入245  亿元,同比下降0.66%;实现归属于上市公司股东的净利润27.8  亿元,同比上升23.09%,扣除非经常性损益后为26.6  亿元,同比下降10.3%;实现经营活动产生的现金流231.6  亿元,同比上升9.66%;实现基本每股收益0.92  元,同比上升23.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        行业萎靡拖累公司营收,二季度望逐渐好转
        行业整体萎靡拖累公司一季度营业收入同比下滑:一方面去年以来地产销售不佳使行业整体需求不振;二是库存高企下企业主动去库存。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度及下半年行业整体有望复苏:一是高库存逐渐缓解,年内企业库存已连续三个月下滑;二是基数因素逐渐趋好;三是今年天气情况大概率利好行业需求,但不确定性较大。从趋势来看,3月份空调出货量开始好转,公司3  月份出货量增长1.99%,也显示复苏迹象。
        毛利率下滑幅度较大,主要是价格战下主动所为
        公司一季度毛利率32.2%,环比和同比均有下降。我们判断主要因素有两点:一是季节性因素,一季度毛利率普遍较低,二是公司在价格战下主动降低出厂价格所致。
        费用率持平,净利率大幅提升
        一季度销售费用率下降,主要是销售返利较去年同期少增,但由于管理费用率和财务费用率有所上升,期间费用率与去年基本持平。净利率提升约2  个百分点,主要是非经常性损益与去年同期比相差较大,今年公允价值变动收益等明显改善所致。
        继续看好公司:智能化和多元化加速发展
        公司发展战略清晰,一方面,构建智能家电生态系统,发展智能家居;另一方面,建设垂直产业链,塑造多个世界品牌。智能化和多元化将成为公司未来发展主线。
        智能方面2015  年推进三方面工作:一是建立格力智能环保家居控制平台中心;二是建设家庭智慧能源管理中心,实现家庭发用电一体化管理;三是利用大数据处理技术,研究出最佳省电运行方案。
        多元化方面公司遵循三方针:一是以空调为主业,继续扩大市场份额;二是以技术为导向的多元化发展方向;三是在主线不变的前提下,加大上游核心产业拓展。
        三、  盈利预测与投资建议
        2015  年起,格力电器智能化和多元化发展加速,一改过去传统企业、产品单一、估值无法提升的形象。在业绩稳定增长、智能催化估值的背景下,我们看好格力电器估值修复。预测15-16  年公司EPS  分别为5.51  和6.24  元,折合PE  为10  和9  倍。
        给予强烈推荐的评级。
        四、  风险提示:行业需求不振,原材料成本上升

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