业绩符合预期，搬迁改造提升公司利润率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司以轮胎O2O  作为切入点，线下采用E2E  模式，实行多层级星猴战略，搭建快速响应的轮胎O2O  服务体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）星猴战略的定位是完全中立的第三方服务渠道，随着服务体系的完善，大数据的积累，公司将实现整个车后市场的布局。预计2015-2017  年EPS  为0.20  元、0.31  元和0.42  元，当前股价对应PE  分别为41  倍、26  倍和19  倍，维持“强烈推荐”评级。
        事件：公司发布2014  年年报和2015  年一季报，14  年公司实现收入39.78亿元，同比下滑24.54%；归属上市公司股东净利润5818  万元，同比增长110.23%；期末股本摊薄EPS  0.09  元。利润分配方案是每10  股派发现金0.10  元（含税）。15  年一季度公司实现营收6.89  亿元，同比下滑38.96%；归属于上市公司股东净利润877  万元，同比增长10.09%；EPS0.013  元。
        业绩符合预期：14  年公司实现收入39.78  亿元，同比下滑24.54%；归属上市公司股东净利润5818  万元，同比增长110.23%。由于公司逐步淘汰落后产能和落后产品，加上天胶价格的大幅下滑导致收入端的下滑。从我们跟踪的天胶价格数据上看，14  年天胶均价为13553  元/吨，同比下滑了33%。公司不断加速产品和市场转型升级，盈利能力显著增强。14  年毛利率为14.47%，同比增加4  个百分点，15  年一季度毛利率为15.46%，继续保持在较高水平。15  年一季度收入同比下滑38.96%，除了搬迁改造等外，另一个重要的原因是美国轮胎“双反”事件。传统轮胎主业，我们仍然看好公司搬迁改造以及经营管理改善带来的盈利提升。同时持续看好公司在汽车后市场布局。
        反垄断持续发酵中，公司是最受益的标的之一：近日，江苏省物价局对奔驰汽车价格垄断案依法作出行政处罚，对奔驰公司罚款3.5  亿元，对部分经销商罚款786.9  万元。后市场被持续看好的逻辑之一在于，破除行业垄断，零配件全流通。后市场是贯穿未来多年的投资机会，而每一次的政策出台或者反垄断处罚，则有望成为点燃后市场主题的导火线。
        轮胎销售有望借力O2O  实现模式创新：对轮胎而言，即使线上做的再好，轮胎行业还面临着线下服务的现实情况。线上创造需求，线下满足需求。线上和线下要充分融合，才能让用户满意。双星的O2O  模式目标是建立共享的线上平台，即信息平台、产品平台、交易平台、金融平台，直接面对客户、直接掌握需求、直接建立契约，创造用户资源，为  线下平台创造价值。而在线下服务方面，通过双星高速路的服务网络，为用户提供灵活、快捷的优质服务。充分利用双星的资源优势和O2O信息平台，以掌控信息流、订单流、服务流为中心，与有竞争力的合作伙伴共同建立开发的E2E  业务平台，创造线下线上无缝对接、路上路下无处不在的竞争优势。
        通过高速路服务区与流动服务车切入售后维修：相比其他企业主攻一般售后维修店，双星选择高速路服务区维修店作为切入点。为此，公司提出O2O/E2E（路上路下）模式，实施“星猴战略”，将通过各种方式建立开发平台，实现线上线下、路上路下的紧密对接。公司在高速路服务区布局售后维修店，即“星猴”店，未来将建成高速路上通达全国，高速路下无处不在的服务网络，为用户提供灵活、快捷的优质服务，有望成为高速路售后维修的龙头企业。另外，近期双星还公布了移动星猴战略和加盟方案，通过移动星猴服务车提供流动维修服务。移动星猴服务车根据用户需求自行设计、自行装备，随车配备拆胎机、动平衡机、扩胎机、补胎机、洗车机、移动POS  机、车辆定位等设备工具。移动星猴服务车具有灵活便捷的特点，而引入POS  机，移动支付等支付方式，有望实现O2O/E2E  的闭环。同时，将移动星猴服务车与高速路服务区售后维修店结合，则能够将维修店的服务范围从点向面扩张开来，提升服务能力。我们非常看好双星在售后市场的差异化布局。
        风险提示：天胶价格波动风险；售后市场布局低预期风险。