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研究报告:安信期货-春季行情启动,油脂油料现拐点-150430

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-05-04 10:47:35
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李青
研报出处: 安信期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,115 KB 分享者: mi****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

主要观点  主要观点
        行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年4月份,内盘油脂油料告别“后春节”效应的影响,期价先后企稳回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,连豆一演绎先抑后扬的“过山车”走势,此轮行情主要得益于我国东北主产区“备耕”、“春播”两拨题材的牵引。国际市场上,巴西卡车司机罢工,阿根廷货轮船长罢工,南美两国大豆出售进度迟缓,在很大程度上延缓了丰产对于油、粕期价的巨大压力。相比之下,棕榈油期价则徘徊在马来、印尼出口关税政策的调整,以及厄尔尼诺会否到来的预期之间,表现出更大的不确定性。
        国产豆高位或承压。4月下旬,我国东北国产豆收购价顺利突破4000元/吨,助力连豆一强势反弹。我们认为,除了传统的“春播”题材的炒作,此轮国产豆飙升行情在一定程度上可视为市场价格“超跌”之后的理性修复。从这个意义上讲,5月份,随着北方春耕完毕,豆农将再出售存粮,而贸易商的承接能力随即削弱,期价将重新寻求平衡点。从国产豆自身基本面来看,目前我国东北余粮剩余量仍然在200万吨以上,这将对价格构筑长久的压制。
        南美丰产暂无近忧。巴西卡车司机于4月下旬再度罢工,截至月末堵塞了马托格罗索州两条联邦公路的4个点。但总体来看,此轮巴西罢工并不及预期严重,对盘面影响亦有限。上周,阿根廷主要粮食出口枢纽罗萨里奥港口亦陷入瘫痪,这主要源于货轮船长罢工。综合而言,今年南美大豆丰收,巴西和阿根廷两国产量总计较上年度提高8.5%,供给延续宽松格局。然而,截至目前南美两国大豆出售进度慢于去年同期,这大大缓冲了丰产对国内盘面价格的压力。
        油粕比价欲涨还休。今年2-4月份我国豆油的进口量持续处于地量水平,相比去年同期降幅达到八成以上,豆油库存萎缩为春季行情启动奠定坚实基础。相比之下,粕类价格在4月上、中旬则面临普跌的窘境。饲养企业看淡后市,随用随采的策略带来了极低的库存保有量,养殖终端需求一旦企稳,粕价容易产生连带上涨的效应。4月末,我国进口大豆到货延迟,再加上猪粮比价连续5周回升吸引企业补充库存,粕类价格受到支撑,油粕比强势下破2.06,技术上看,下破2.05则空间将进一步打开。
        棕榈油前路多变数。马来西亚棕榈油通常于农历春节之后进入增产周期,4月份产量环比递增或者趋稳的概率偏大。比较乐观的估计,2015年4月份马棕油产量将达到159.88万吨的历史同期高位。考虑到出口形势不乐观,4月末马棕油库存环比增加,突破190万吨的可能性较大。值得注意的是,5月份马来政府重新实施“零关税”政策,大大提升了棕榈油对于其他油脂的替代作用,我国5月份棕榈油进口数据值得关注。除此之外,如果今年厄尔尼诺如期而至,那么5月份马来西亚等地区棕榈油减产的概率将非常大,进而对内外盘棕榈油期价构筑有效支撑。
        

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