■  员工成本同比上升9%，导致经调整物业EBITDA同比下降45%、环比下降12%至2.12亿美元，较市场预期低8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■  我们把公司2015和2016年的每股盈利预测下调2%及18%，较市场预测低56%和38%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们下调目标价至17.10港元，相当于0.8倍的2015年PEG，以2015-2017年每股盈利预测的年均复合增长率计算。
        ■  尽管市场份额提升，利润率却持续下滑。我们认为母公司削减派息，亦可能影响永利澳门的的派息比率，维持中性评级。
        2015年第一季EBITDA利润率同比下跌4个百分点至30%
        第一季度净收入为7.05亿美元，同比下降38%、环比下降7%。转码金额同比下跌53%至171亿美元，而净赢率则维持在2.8%的水平（2014年第一季为2.79%）。非转码金额同比下跌15%至5.92亿美元，下降幅度低于澳门中场GGR的27%同比下降。相比同业酒店入住率下跌3-10百分点，永利澳门的入住率处于97.5%的偏高水平。然而，员工成本占净收入总额从2014年第一季的8%增加至14%，情况令人忧虑。我们预期2015年的员工成本将达到净收入总额的15%，高于2014年的10%，导致EBITDA利润率同比下跌8个百分点。