公司今日发布2014  年年报和2015  年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年实现营业收入268.98亿元（YOY+18.50%），实现净利润118.30  亿元(YOY+31.54%)，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年一季度实现营业收入38.27  亿元，YOY+7.33%，实现净利润18.87  亿元，YOY+196.58，扣非后同比增134.58%，略超预期。
        预计公司2015、2016  年实现净利润133.87  亿元（YOY+13.16%）、134.00亿元（YOY+0.10%），EPS0.811、0.812，当前A  股价对应2015  年、2016  年PE  为16X、16X，公司作为国内最大的水电上市公司，有望显著受益于电改，且积极布局核电业务，寻求新的利润增长点，外延式增长空间依然广阔，维持“买入”的投资建议。
        全年长江来水改善，业绩大幅增长：公司2014  年实现营业收入268.98亿元（YOY+18.50%），实现净利润118.30  亿元(YOY+31.54%)，单季度看，公司4Q  实现净利润23.80  亿元，同比增长了58.1%。公司业绩大幅增长，主要是由于去年长江上游来水较去年同期颇丰，发电量增加所致。公司2014  年总发电量约1166  亿千瓦时，同比增加18.15%。其中，三峡电站完成发电量约  988  亿千瓦时，同比增加  19.28％；葛洲坝电站完成发电量约  178  亿千瓦时，同比增加  12.23％。
        全年毛利率提升，费用率下降：受益于上游来水改善，发电量增加，公司毛利率有明显的提升，由于来水改善，公司整体毛利率为63.1%，同比提升5  个pct。财务费用率同比减少了4  个pct，主要是公司加快债务偿还进度，压缩债务规模所致。公司费用率控制出色，为业绩的增长提供可靠保障。
        一季度净利润同比增196.58%：公司一季度实现营业收入38.27  亿元，YOY+7.33%，实现净利润18.87  亿元，YOY+196.58，扣非后同比增134.58%。
        主要是因为一季度长江上游来水量较上年同期偏丰，公司发电量同比增7.44%，毛利率提升6.4  个pct。另外，由于公司权益法核算确认的投资收益增加及处置部分所持股票所致，公司一季度投资收益比上年同期增加6.98  亿元，增长470.40%。
        盈利预测：展望全年，长江上游来水较往年颇丰为大概率事件，公司业绩有望继续同比增长。预计公司2015、2016  年实现净利润133.87  亿元（YOY+13.16%）、134.00  亿元（YOY+0.10%），EPS0.811、0.812，当前A  股价对应2015  年、2016  年PE  为16X、16X，公司作为国内最大的水电上市公司，有望显著受益于电改，且积极布局核电业务，寻求新的利润增长点，外延式增长空间依然广阔，维持“买入”的投资建议