公司今日发布2014 年年报和2015 年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014 年实现营业收入268.98亿元(YOY+18.50%),实现净利润118.30 亿元(YOY+31.54%),符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015年一季度实现营业收入38.27 亿元,YOY+7.33%,实现净利润18.87 亿元,YOY+196.58,扣非后同比增134.58%,略超预期。
预计公司2015、2016 年实现净利润133.87 亿元(YOY+13.16%)、134.00亿元(YOY+0.10%),EPS0.811、0.812,当前A 股价对应2015 年、2016 年PE 为16X、16X,公司作为国内最大的水电上市公司,有望显著受益于电改,且积极布局核电业务,寻求新的利润增长点,外延式增长空间依然广阔,维持“买入”的投资建议。
全年长江来水改善,业绩大幅增长:公司2014 年实现营业收入268.98亿元(YOY+18.50%),实现净利润118.30 亿元(YOY+31.54%),单季度看,公司4Q 实现净利润23.80 亿元,同比增长了58.1%。公司业绩大幅增长,主要是由于去年长江上游来水较去年同期颇丰,发电量增加所致。公司2014 年总发电量约1166 亿千瓦时,同比增加18.15%。其中,三峡电站完成发电量约 988 亿千瓦时,同比增加 19.28%;葛洲坝电站完成发电量约 178 亿千瓦时,同比增加 12.23%。
全年毛利率提升,费用率下降:受益于上游来水改善,发电量增加,公司毛利率有明显的提升,由于来水改善,公司整体毛利率为63.1%,同比提升5 个pct。财务费用率同比减少了4 个pct,主要是公司加快债务偿还进度,压缩债务规模所致。公司费用率控制出色,为业绩的增长提供可靠保障。
一季度净利润同比增196.58%:公司一季度实现营业收入38.27 亿元,YOY+7.33%,实现净利润18.87 亿元,YOY+196.58,扣非后同比增134.58%。
主要是因为一季度长江上游来水量较上年同期偏丰,公司发电量同比增7.44%,毛利率提升6.4 个pct。另外,由于公司权益法核算确认的投资收益增加及处置部分所持股票所致,公司一季度投资收益比上年同期增加6.98 亿元,增长470.40%。
盈利预测:展望全年,长江上游来水较往年颇丰为大概率事件,公司业绩有望继续同比增长。预计公司2015、2016 年实现净利润133.87 亿元(YOY+13.16%)、134.00 亿元(YOY+0.10%),EPS0.811、0.812,当前A 股价对应2015 年、2016 年PE 为16X、16X,公司作为国内最大的水电上市公司,有望显著受益于电改,且积极布局核电业务,寻求新的利润增长点,外延式增长空间依然广阔,维持“买入”的投资建议