投资要点
        全部A股净利润增速大幅下滑，但是没有看上去那么糟
        ——全部A股净利润2014年全年、2014年Q4、2015年Q1分别同比增长6.45%、-5.21%、  2.84%，非金融分别同比增长0.7%、-17.89%、-12.83%，扣除石油石化后分别同比增长6.85%、-0.43%、6.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  ——负面因素：1）2015年Q1营业收入同比下降4.57%，总资产周转率处于历史同期极低水平：2）2014年Q4非金融资产减值损失同比增长50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  ——正面因素：1）低成本，毛利率处于2010年以来最好水平；2）供给收缩，在建工程同比增速连续6个季度低于5%，一旦需求复苏，盈利的弹性会更大。
        创业板增长较快，并购、加杠杆助力成长
        ——创业板2014年全年、2014年Q4、2015年Q1净利润分别同比增长22.62%、24.07%、8.38%。和主板收入下滑的窘境截然不同，创业板收入增速自2013年Q2起连续8个季度高于20%，2015年Q1加速至33%。  ——持续扩张的需求推动创业板上市公司加杠杆扩规模增加供给，形成正反馈。2014年创业板上市公司资产负债率33.87%，较2013年末增加5个百分点。  ——活跃的并购推动外延增长，2014年创业板商誉合计同比增长了209%，我们以商誉的增加额和300%的溢价率估算，并购增加净资产规模10%以上。
        行业：非银金融、科技、消费表现较好，投资品关注公约数和成本改善
        ——金融：非银行金融净利润翻番，证券2014年Q4、2015年Q1分别同比增长386%、221%；保险分别同比增长88%、78%。  ——投资品：景气相对较高的行业1）受益供求关系改善和成本下降的基础化工和交通运输部分子行业，如改性塑料、玻纤以及航空运输；2）稳增长和促转型公约数，如环保工程及服务、水务、风电设备、光伏设备以及铁路建设。  ——科技：景气度高。电子元器件、计算机保持较高景气2015年Q1净利润分别同比增长35%、26%。传媒互联网相关的子行业快速增长，移动互联网服务净利润同比增长482%，互联网信息服务同比增长56%。  ——消费品：家电、医药、纺织服装、餐饮旅游净利润同比增速超过20%，生物制品、人工景点、乳品增长较快。  ——增长较快的细分行业：移动互联网、风电设备、半导体材料、光伏设备、证券、水电、铁路建设、人工景点、保险、互联网信息服务、环保等。