一季度公司业绩增长21%,增速开始加快
2015年一季度,公司实现营收49.95亿元,同比13.44%;实现归属于母公司所有者的净利润6.46亿元,同比增长21.30%,扣非净利润增长21.34%;EPS0.66元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
三亚免税店收入保持较快增长,国旅总社增长平稳
一季度中免集团实现收入27.4亿元,同比增长19%;实现权益利润6.17亿元,同比增长17%;其中三亚免税店收入16.9亿元,同比增长27%;实现权益利润2.82亿元,同比增长12%,预期与海棠湾项目折摊增加有关;国旅总社实现收入21.7亿元,同比增长6%;实现权益利润-262万元,同比减亏73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)传统免税业务收入增长8%,稳步复苏;权益利润增长22%,预计与对三亚免税店的8%批发毛利归集中免集团本部有关。一季度公司毛利率增加0.99pct,与高毛利率的免税收入占比提升有关,期间费用率微降0.18%,主要依靠管理和销售费率分别微降0.19%和0.13%影响,而财务费用率则增加0.13%。
政策利好预期持续强化,国企改革超预期推进
今年3月离岛免税政策放宽,有望推动海棠湾项目15年成长,且根据国务院4月28日最新促消费的五大举措,进境免税店、免税限额提升有望突破,给公司带来新一轮政策利好预期,且公司15年还面临诸首都机场免税招投标等利好。
同时,伴随中免商城正式上线,公司未来通过“免税+跨境电商”优势互补,将形成稳固基本面。并且,公司目前因股东筹划涉及本公司部分股权转让相关事项而停牌中,国企改革超预期推进,从而有望给公司中长期发展和市值成长带来全新视角和期待。
风险提示
公司免税经营对政策依存度较大;部分项目投资偏重;国企改革进度低于预期。
“国企改革+新一轮政策利好周期”带来看点,维持“买入”评级暂维持预计15-17年EPS1.90/2.39/2.77元,对应动态PE27\22\19倍,处于板块低位。通过“旅游+免税”电商一体化战略,公司有望获得持续增长,且公司正迎来新一轮政策利好周期,国企改革将改善其中长期成长动力,中线市值继续上看800-1000亿元(对应200亿免税营收)。