2014  年业绩及2015  年一季报均低于预期
        2014  年实现营业收入14.66  亿元，同比微降0.2%；归属上市公司净利润为4.45  亿元，同比增长5.42%；每股收益0.75  元，略低于此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分配方案为：每10  股派发现金红利6  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2015  年一季度实现收入2.23  亿元，同比下降23.38%；归属上市公司净利润为0.51  亿元，同比下降29.33%；每股收益0.09  元。同时预告2015年中报业绩在-10-20%之间。
        出售全资子公司，中成药出现下滑
        2014  年公司出售了三金医药，使得中成药销量同比下降12.5%，从而影响了全年业绩。面对内外部诸多不利环境，公司积极优化营销组织结构，利用三金片、蛤蚧定喘胶囊等进入低价药物目录的机会，逐步提价，同时运用新媒体强化OTC  领域的品牌传播，推动线上线下整合。
        2015  年公司将加大电商销售，利用桂林三金大药房、桂林三金西瓜霜生态快速切入电商领域，巩固公司OTC  的市场份额。
        新产品研发有序进行
        去年全年研发支出4516  万元，占营业收入的3.08%。主要研发品种有：三金片的二次开发项目；血脉康片进入生产申报阶段；三金结肠康胶囊、莫达非尼临床试验有序推进等。
        投资策略
        我们预测2015-2017  年每股收益分别为0.54  元、0.71  元和0.89  元，对应PE  分别为68  倍、52  倍和41  倍，我们继续给予“推荐”评级。
        风险提示
        生物医药研较慢；化学原料药和中间体价格大幅波动；中成药降价等。