事件:
公司发布2015 年一季报,归属于母公司所有者的净利润为5304.01万元,较上年同期增90.62%;营业收入为3.84 亿元,较上年同期增32.36%;基本每股收益为0.16 元,较上年同期增100.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
※继续受益水价上涨,业绩同比大幅提升
2014 年4 月份南昌市上调自来水价格,因此2015 年一季度公司继续受益水价上涨,业绩同比大幅提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)南昌市现行居民用水价格每吨上调0.40 元,一级居民用水价格调整为1.58 元/吨,调价幅度33.9%。从一季报业绩情况来看,我们认为公司全年的业绩可以达到预期水平。
※水业集团积极培育固废项目
2013 年集团投资控股温州宏泽热电项目,利用污泥干化焚烧发电,通过收取垃圾处理服务费和发电供热获得经济效益。2014 年集团接手南昌市政府麦园垃圾项目,筹划建设垃圾焚烧厂,技术或采用引进的热解气化焚烧技术。集团利用省内资源,以固废为产业延伸,打造江西省环保平台,未来固废资产注入上市公司预期强烈。
※大集团下的小市值上市平台,有望借助PPP 打开成长空间公司实际控制人为南昌市政公用集团,控股股东南昌水业集团,持股比例为34.72%。市政公用集团主营业务板块为城市公交、自来水及污水处理、燃气、市政、地产、传媒和投资七大板块主业。考虑到集团旗下有较多优质资产,公司作为唯一上市公司,有望成为集团提升国有资产证券化率的投融资平台。
我们认为,地方平台型水务公司具有政府背景、低融资成本、全产业链能力三方面优势,是PPP 模式推动大潮中能够中长期收益标的。
※盈利预测与评级
我们预计公司2015-2017 年EPS 分别0.59 元、0.71 元和0.82 元,目前股价对应PE 分别为22、18 和16 倍,给予“强烈推荐”评级。
※风险提示
水资源化政策低于市场预期;供水量、污水处理量低于预期;