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三力士研究报告:东兴证券-三力士-002224-产品结构升级助力业绩大增,关注“智慧三力士”-150429

股票名称: 三力士 股票代码: 002224分享时间:2015-05-04 09:23:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨若木
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 358 KB 分享者: 是风****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        公司发布2014  年年报及2015  年一季报,2014  年实现营业收入9.70  亿元,同比增长2.66%,归属于上市公司股东的净利润1.97  亿元,同比增长33.71%,扣非后净利润1.96  亿元,同比增长34.47%,基本每股收益0.30  元,加权平均净资产收益率为17.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  年一季度营业收入为1.68  亿元,同比增长6.29%,归属于上市公司股东的净利润2260  万元,同比增长31.88%,扣非后净利润2316  万元,同比增长36.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
        产品转型升级、原材料处于历史低位带来公司业绩大涨。2014  年公司实现营业收入9.70  亿元,同比增长2.66%,完成V  带销售3.72  亿A  米,同比减少5.21%;实现扣非后净利润1.96  亿元,同比增长34.47%,销售毛利率为36.83%,同比提高5.22  个百分点。公司业绩大幅提高主要是由于1)公司处于产品结构升级换代的进程中,通过提高高档产品销售比例来逐步淘汰毛利低的产品;2)公司凭借产品优异性能,在原材料天然橡胶处于历史价格低位时保持产品价格稳定,毛利率有效提高。另外,公司在三项费用上同比基本持平,销售净利率从而同比大涨4.87  个百分点至20.45%。公司2015  年一季度业绩继续保持高速增长,实现净利润2260  万元,同比增长31.88%。
        公司募投项目完工日期推迟,对公司影响不大。公司募投项目3000万A米高性能特种传动V带建成日期推迟,但2014年已贡献效益约1600万元,我们预计该项目将于15年2季度完全达产,将进一步加快公司产品结构升级进程,为公司带来新的盈利增长点。而13500吨特种橡胶带骨架材料项目进展较慢,此项目产品原计划为公司自用为主,目的是降低生产成本,因此项目完工延迟对公司经营影响不大。
        公司用心推进智能自动化生产,打造“智慧三力士”。公司专门聘请德国专家对生产区域进行智能化改造指导,人工成本有效降低,生产效率大幅提高,未来将实现部分无人车间。另外,公司将逐步扩展和完善电商平台,为实现“制造智能化、管理信息化、渠道扁平化、营销互联化”的“智慧三力士”战略发展规划打下了坚实的基础。
        结论:
        公司是橡胶三角传动带的龙头企业,凭借产品优异的性能和丰富的品种,对下游拥有定价权,因而在原材料天胶价格下跌趋势中获得盈利的大幅增长。3000万A米高性能特种传动V带项目的投产将进一步推进公司产品结构升级,为公司带来新的盈利增长点。公司着力打造“智慧三力士”,从智能制造和电商平台入手,未来空间充满想象。我们预计公司2015年-2016年每股收益分别为0.42元、0.51元,对应PE分别为42X、34X,维持“推荐”投资评级。
        

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