【策略观点】
        李彦霖(策略  )
        江山代有才人出——2014  年报及2015  年一季报分析
        全部A  股净利润增速大幅下滑，但是没有看上去那么糟
        ——全部A  股净利润2014  年全年、2014  年Q4、2015  年Q1  分别同比增长6.45%、-5.21%、  2.84%，非金融分别同比增长0.7%、-17.89%、-12.83%，扣除石油石化后分别同比增长6.85%、-0.43%、6.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ——负面因素：1）2015  年Q1  营业收入同比下降4.57%，总资产周转率处于历史同期极低水平：2）2014年Q4  非金融资产减值损失同比增长50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ——正面因素：1）低成本，毛利率处于2010  年以来最好水平；2）供给收缩，在建工程同比增速连续6  个季度低于5%，一旦需求复苏，盈利的弹性会更大。
        创业板增长较快，并购、加杠杆助力成长
        ——创业板2014  年全年、2014  年Q4、2015  年Q1  净利润分别同比增长22.62%、24.07%、8.38%。和主板收入下滑的窘境截然不同，创业板收入增速自2013  年Q2  起连续8  个季度高于20%，2015  年Q1  加速至33%。