主要观点:
■ FOMC会议声明对于增长的措辞由“温和”转变为“放缓”,但表示增长放缓主要由于短暂性因素影响
■ 基于美联储过去的指引,本次声明没有确切提到加息时间暗示6月份不太可能加息,但年内加息基本已成定局
■ 美联储仍然强调加息前就业市场需要“进一步改善”;我们观察到失业率仍然偏高,工资增涨依旧缓慢
■ 美联储的通胀预期仍然稳健;除非发生重大变化,通胀水平对于加息时间的影响将不及就业数据
■ 由于一季度GDP增长疲弱,并且FOMC会议声明没有给出清晰指引,公布当天美元指数下跌,美股同样低收
点评︰
FOMC在4月份的会议声明中没有提供新的确切指引,以避免给市场带来重大冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为对于本次声明的解读更多取决于之前市场对于加息的预期:如果之前预期加息将发生在2015年中期,本次声明则更偏鸽派;如果预期加息将发生在2016年或更晚,此次声明则更偏鹰派。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
如果从较为鸽派的角度来解读,近期数据表现较弱,大大减少了FOMC在年中加息的压力。总体而言,从此次FOMC会议声明的语调来看,美联储对经济发展的态度没有之前乐观,暗示了投资、家庭支出和出口的放缓。对近期经济状况的评估表明,除非看到经济反弹,否则不太可能启动加息。FOMC同时也表明“在适度的宽松政策下,经济活动将以温和的速度扩张”,暗示了在经济增长稳定之前对于收紧政策较为谨慎的态度。
从鹰派的角度来看,我们注意到此次会议声明的结构几乎没有变化。FOMC去掉了经济发展放缓是暂时的这一说法,并且期待经济反弹。在劳动力市场和通货膨胀方面的措辞同样没有改变。此外,此次会议声明并没有提及6月加息是“不可能的”,这一点与4月的声明不同。如果接下来的数据表现强劲,则很有可能迅速改变加息时间提前的概率。接下来几个月的数据对于决定首次加息的时间点来说依然相当重要,并且单个数据的发布都有可能增加市场波动性。
我们仍然认为首次加息的基准情形为7月至9月,风险偏向于晚于预期加息。
与首次加息的时间相比,对于后续加息的展望更为重要;美联储可能以较以往更慢的节奏加息,对于这一意图的强调将有助于在加息开始之后稳定市场波动。