核心结论：
        ①全部A股、剔金融两油15Q1（14年）净利同比4.1%（6.6%）、6.3%（5.9%），毛利改善难敌收入下滑，稳增长+转型效应发酵下预计15年净利同比9%、10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②创业板指、中小板指15Q1（14年）净利同比5.6%（24.5%）、16.6%（16.2%），Q1数据高于预告且预期差收敛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）③业绩靓丽行业如券商、保险、传媒、计算机、半导体、环保。
        主要逻辑：
        1季度净利润同比滑铁卢。截至4月30日，A股2662家公司（统计截至2015年3月31日前上市的所有A股公司）公布了年报和1季报，根据可比样本统计：2015年1季度（2014年）全部A股、剔除金融、剔除金融两油A股归属母公司净利润同比分别为4.1%（6.6%）、-12.5%（0.6%）、6.3%（5.9%），相比2014年前三季度9.8%、7.0%、8.8%均有所下滑。ROE（TTM）分别为10.1%（12.4%）、7.7%（8.8%）、8.0%（8.8%），相比14年前三季度的12.9%、9.6%、9.2%也明显下滑。对净利润拆分和ROE分解发现：①收入下滑是净利润同比滑铁卢的主要因素。②毛利率是唯一的亮点。③费用和资产减值雪上加霜，去杠杆仍在继续。
        考虑到稳增长政策仍有后手，我们判断2015年全年净利润同比呈现先降后升，2015年全年A股、A股（剔除金融）净利润同比至9.0  %、10%。
        小盘冷热不均，但预期差风险释放较充分。15年1季度（14年度）主板、中小板、创业板净利润同比分别为3.0%（5.9%）、25.2%（16.8%）、9.4%（16.5%），14年前三季度分别为9.8%、7.9%、15.4%。创业板、中小板一降一升。创业板指数15年1季度、14全年净利润同比分别为5.6%、24.5%，而15年和14年全年的一致预期净利润同比则分别为9.5%和45.8%，预期差处于历史最低水平，因而预期大幅向下修正的风险较低。中小板指数15Q1、14年年度净利润同比分别为16.6%、16.2%，而15年和14年全年净利润同比的一致预期则分别为7.1%、27.3%，分别相差-9.5和11.1个百分点。预期值之间已经出现剪刀差，后续可能一致预期会有所上调。
        非银分享牛市盛宴，成长现局部亮点。15年1季度业绩表现看，非银金融受益股市持续火爆，业绩表现继续抢眼；而受经济持续下行拖累，周期品依旧压力山大；消费品在经历过去两年持续调整后，业绩颓势有所收敛；成长行业则延续分化态势。我们筛选了15Q1同比增速较快且保持加速趋势的行业，主要有券商、保险、互联网传媒、计算机设备、半导体、环保工程与服务等。
        风险提示：
        向上风险：货币政策大幅宽松，拉动基建、地产投资大幅向上。
        向下风险：稳增长政策不及预期。