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证券行业研究报告:海通证券-证券业:创业板上好风光此景长宜放眼量-090220

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2009-02-20 21:18:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢盐
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 154 KB 分享者: kob****hc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

创业板推出可能性的理性分析:第一,自3  月21  日中国证监会起草《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》以来已近9  个月,但是各方对高成长型公司发行人上市需具备的财务条件存在较大争议,加之3  月份以来股市不断下跌,这使得《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》正式稿一直未能面世;第二,随着中国经济受外围经济危机影响而出现明显下滑,且中小企业因融资困难而出现较大数量的倒闭之际,从扶持中小企业发展和经济结构转型角度看,当前都十分有必要推进创业板市场建设;第三,我们预计,初期,管理层对创业板发行可能较为谨慎,首年发行数量约为100  家左右,则融资规模将达150  亿元左右,以后估计年份每年约200  家左右上市融资。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
创业板推出后对市场和券商业绩的影响:第一,3  月份的《(征求意见稿)》取消了主板要求的无形资产不超过20%的规定,降低了创业板IPO  企业的盈利和资产规模要求,但对营收增速有较高要求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这给高科技、高成长和高附加值或无形资产高的中小企业提供了一个融资的平台;第二,创业板上市标准较低,规模较小,发行速度将较快。正常情况下每年将约有200  家左右上市,按每家融资1-2  亿元规模,每年发行规模将在200-300  亿元。这将为证券业带来承销收入4.5亿元左右;第三,目前,监管部门规定券商直投比例不能高于拟创业板上市企业股权的7%,否则不能作为其承销保荐人。我们采用目前中信证券约7.5%资本金用于PE  业务作为行业均值(截至08  年中,全行业总净资本约2794  亿元,直投业务年化收益率约20%左右),这将给我国券商每年带来PE  业务收入约42  亿元;第四,创业板企业回报高,流通盘小,有可能吸引大量资金炒作,短期将对主板市场资金带来分流作用;第五,中信等大型券商由于资本雄厚,获得PE资格早,项目储备较多,将获益最多。
预计09  年证券业承销业务收入为69.42  亿元。08  年股市的持续低迷已严重影响到IPO  步伐,特别是10  月份以来IPO  基本已经停滞,这已对券商承销业务产生较大的负面影响。但是,考虑到未来央企整合下的兼并重组、OTC  等多层次市场建设、公司债市场扩容等,这些都将给我国券商的承销业务带来新的发展机遇。我们假设创业板在09  年下半年推出,则综上可知,2008-2010  年,我国券商承销费收入将分别达到66.71  亿元、69.42  亿元和87.73  亿元。

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