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煤炭行业研究报告:东方证券-煤炭行业08年年报前瞻:动力煤价格淡季下跌不利股价表现-090219

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2009-02-20 17:05:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王帅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 668 KB 分享者: 风****动 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  动力煤价格  2009  年以来延续下跌走势,原因在于供应宽松以及需求放缓,并由此导致2009  年煤炭合同价格谈判仍处僵持状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计随着淡季因素的继续显现,动力煤现货价格仍然具有下跌空间,并有望在5  月份探底企稳,预计2009  年动力煤现货均价将较08  年下降30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  合同比重大且执行率高的动力煤公司业绩受现货价格下跌影响较小,2008年全年业绩增速将略低于前三季。预计2009  年重点合同煤价格持平于2008  年,合同比重高的上市公司业绩较2008  年下降有限。
􀁺  焦煤价格的大幅下跌导致焦煤公司第四季业绩较前三季大幅下滑,但通过相关公司解,去除利润平滑以及资产减值等因素,第四季经营情况与2008  年第一季相当。2009  年以来,焦煤价格自低点反弹20%,尽管未来继续上涨空间有限,但也没有大幅下跌风险。焦煤公司2009  年第一季业绩将好于2008  年第四季,相关公司2009  年业绩下降将主要体现在2009年第二、三季度。
􀁺  煤炭行业持续多年的高增长将止步于  2009  年,与下游行业的利益分配将趋向更加均衡。预计煤炭上市公司2009  年业绩平均下滑28%左右,但盈利能力依然保持较高水平。
􀁺  在经济前景依然不明朗的情况下,动力煤现货价在淡季的下跌存在被市场夸大的可能,这将不利于煤炭股的整体表现,我们维持行业“中性”投资评级。但考虑到小煤矿关停对焦煤紧缩效应明显,我们仍然相对看好焦煤龙头公司,维持平煤天安、西山煤电  “买入”投资评级。

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