今日通产丽星发出业绩快报,未经审计的2008 年营业收入同比增长20.85%,达到了5.73 亿元,实现净利润4,639.66 万元,增长5.32%,基本每股收益0.32 元,全面摊薄的每股收益0.29 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
该业绩与我们预测的 2008 年5.82 亿的营业收入以及0.30 元的全面摊薄每股收益基本一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但同时我们也注意到了在2008年底公司先后收到了两比政府补贴,分别为200 万和220 万元。因此公司营业利润的增长率仅为1.58%要低于利润总额9.50%的增长速率,而利润总额也达到了5,128.55 万元,高于营业利润470 万元,其中420 万元来源于年末的政府补贴,对每股收益的贡献达到了0.02 元左右。
可以说公司主营业务的收入和利润状况要低于我们前面的预期,特别是营业利润比我们预期少了17%,相应的第四季度营业利润率与第三季度相同为8%,可以看出公司的主营产品盈利状况还是未能按我们预期出现较大程度的改善,不过情况并未继续恶化。此外考虑到公司的募投项目仍在继续,陆续新开工的产能(主要是灌装产品)不能立刻实现高水平的毛利率,公司主营产品第四季度的实际盈利状况还是要高于情况最差的第三季度。
目前公司的生产正常,订单充足,募投项目也在按部就班地进行,随着公司新建产能的陆续投产,特别是广州灌装项目的顺利进行,我们认为通产丽星未来仍将保持较高的收入增长水平,而且利润空间也间逐渐恢复,净利润的增长率会稳步上升。
从公司的业绩快报中看来,经济下滑对化妆品塑料包装行业的影响要比我们的预期的严重一些,一方面产品价格的回落将降低利润额,另一方面虽然下游需求并未出现大幅萎缩,但是为了保持较高的开工率,相信公司会接一些以前不会接的数量稍小,利润稍低的订单,影响毛利水平。为此,我们调整了对公司未来两年的业绩预测,2009 年和2010 年的全面摊薄每股收益为0.36 和0.45 元。按照2009 年25 倍市盈率估算,公司的合理价值仍在9 元以上,目前的股价还略低于此值,在此我们将原来“推荐”的评级调整为“谨慎推荐”。