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三友化工研究报告:山西证券-三友化工-600409-08年报点评-090219

股票名称: 三友化工 股票代码: 600409分享时间:2009-02-20 16:38:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 裴云鹏
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 188 KB 分享者: wan****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司主营业务为纯碱、氯碱以及电、蒸汽等,目前纯碱产能已达200万吨,PVC及烧碱都将在一季度达到30万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前纯碱主要下游玻璃,PVC主要下游房地产仍未回暖,当前开工均不足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)烧碱主要是供应三友化纤,目前国内纺织有向大企业集中倾向,当前价格稳定,未来走货公司相对看好,正转变为“小氯碱,大烧碱”格局。09年6万吨中有机硅单体项目建成后将循环利用氯资源。
􀁺  公司主要原料为原盐、石灰石以及焦炭、电石,目前公司控股两大盐场及周边市场能提供60%左右约180万吨左右;石灰石也大都由控股股东的矿山提供;面对电石高价,2月底,乙烯法PVC将技改完成。公司技改和循环利用预计降低纯碱成本100元/吨左右;而公告披露的蒸汽电力价格的下调在降低子公司合并利润的同时,母、子公司独立核算的准则使得氯碱成本都将有130元/吨以上的下降。
􀁺  期内,公司财务相对稳健,应收票据增长34%;预付款项大增82%,达到1.43亿。
􀁺  当前整体下游市场的不景气,使得公司核心业务产销下滑明显,我们认为这样的情况仍将持续,而且纯碱产能既集中又过剩严重,价格走势难起;氯碱相关产品价格,在房地产市场转好、中小产能淘汰之前,一时难有真正起色。
􀁺  当前股价为5.23元/股,我们预测公司09年、10年的EPS分别为0.14元和0.36元,首次给予“中性”评级。

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