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新华百货研究报告:国信证券-新华百货-600785-竞争优势明显的区域零售龙头-090220

股票名称: 新华百货 股票代码: 600785分享时间:2009-02-20 16:06:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴美玉
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐(首次)
研报大小: 122 KB 分享者: 陈****线 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  经营层面:区域龙头、竞争优势明显
我们认为,新华百货经营层面最大的特征就是:区域龙头、竞争优势明显,具体而言,我们归纳为以下几点:
第一,处于垄断地位的区域零售龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新华百货是集百货、超市、家电三业态与一体的零售企业,2007  年公司在宁夏实现零售销售收入约27  亿元(含税),在宁夏限额以上批发零售企业中,市场份额超过30%(2007  年宁夏限额以上批发零售贸易企业实现零售额82.5  亿元),在宁夏全部城市消费品零售中的市场份额超过15%(2007  年宁夏城市消费品零售额174.95  亿元),区域垄断优势明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
第二,市场份额进一步提升的空间有限。与其它区域的零售商相比,公司目前的市场占有率已经很高,进一步提升的空间相对有限,未来更多的是分享区域经济的发展。
第三,区域经济发展吸引强势竞争对手,威胁公司未来业绩提升。目前,公司的主要竞争对手是08  年初开业的国芳百盛,该店位于东方广场旁边,面积较大(相当于百货大楼和东方红广场两个店面积之和),但是,从我们实际考察的情况看,该企业尚难与新华百货构成真正的竞争威胁,但即便如此,新华百货仍然加大了促销力度,以遏制竞争对手的发展,这是新华百货母公司08  年一季度以来综合毛利率下降的重要原因之一,我们认为,未来其他零售企业、特别是经营管理能力较强的零售企业的进入,对新华百货构成了潜在的威胁,会一定程度上影响企业业绩的提升。
􀂄  股东层面:与物美商业的重组是公司潜在投资亮点
1、物美持股概况
2006  年4  月,物美商业收购新华百货2850  万股国家股,占27.7%,成为第一大股东,06年9  月股改后,物美商业持股比例增至29.24%,2008  年,物美控股(物美商业的母公司)开始对旗下零售资产进行整合,通过与物美商业进行资产置换,物美控股成为新华百货第一大股东,持有新华百货29.24%股权。

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