二月销售出现反弹,达到2008 年次高峰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008 年四季度叉车销量出现雪崩,在随后的2009 年1、2 月销量出现恢复性增长,从订单来预测,二月份销量可能超过3000 台,环比出现翻倍的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计1、2 月的销量在4200 台左右,虽然相对去年仍有20%的下滑,但内销已出现井喷式反弹,这也是国内经济趋于活跃的信号。分析内销反弹原因有三个:一是增值税转型使一些需求转移到2009 年初,二是预计经济衰退钢材价格下跌推迟采购,三是经济活动趋于活跃,制造业采购需求增加。
调整产品价格扩大市场份额利于行业集中度的提高。由于原材料价格的下跌,2008 年四季度至2009 年上半年,安徽合力针对部分地区销售的部分产品下调了价格,下降幅度在5%左右。虽然一些新的进入者销量快速增长,但是却处于亏损边缘,下调产品价格对新的进入者来说增加了盈利压力。并且从长期竞争力来看,合力在产品质量、品牌、销售网络及服务、财务管理、风险控制都具有明显的竞争优势,短期的降价策略有利于市场份额的提高。
预计 2009 年利润增速将高于收入增速。经营战略一直偏保守的安徽合力在去年经济形势恶化后,严格控制出口产品的回款风险和原材料产成品库存,因此没有发生相关的财务风险,并且由于低库存管理公司将很快走出盈利低谷。2008 年末公司的产成品库存仅为800 台左右,1 月份基本消化完毕。同时,原材料价格大幅下跌缓解了成本压力,合力的产品链最长,除发动机和部分阀门、密封件外购外,关键零部件全部自产,这部分成本占60%-70%。与去年三季度末相比,中厚板降价达到40%左右,铸造生铁降价幅度也达到40%左右,因此我们预计,即使产品价格下调5%,钢材价格温和反弹,2009 年毛利率也将会出现明显反弹。2008年三季度公司的毛利率由于钢材价格上涨下跌了8 个百分点,达到16%,四季度可能更低,我们保守预测2009 年合力的毛利率可以恢复到19%左右。