一、从制造到品牌，提升品牌价值是公司服装业务继续发展的最好出路
    营销网络整合的成效已经初步显现，以发展自营店为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司通过上世纪90 年代在全国扩建营销网络、扩大生产规模实现快速扩张之后，2001 年开始面对行业高速成长后的瓶颈，为了打破这个局面，公司在国内对营销网络进行整合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司服装业销售的主要方式有自营、特许、商场和团购。团购形式目前占20%左右，其毛利率最低，对品牌的发展也不利，公司将会把团购销售业务限定在一定范围内。特许加盟店的形式稳定性不强，对终端的控制力也比较弱，所以公司从01 年开始逐步减少特许店的数量，从2000 多家逐步减少到目前的500 多家。经过长达5 年的渠道整合，成效已经初步显现，05 年已开始扭转收入增速下滑的局面，公司在渠道和品牌的控制、终端质量以及人员素质等方面也有了显著提高。
    自营店是发展品牌的最好形式，公司未来服装内销方面的策略仍将围绕自营专卖店为发展重点，虽然目前公司的自营店有部分仍在亏损，但公司以生产环节的盈利弥补零售环节的亏损，以占领制高点，充分树立品牌形象。目前公司自营店约300 多家，创造的收入占国内服装收入的比重约为38%。营销网络的扩张不再是单纯的网点数量增加，而主要通过提升单店的规模和增加高档产品比重，以提高单店的销售收入为目标。在现金流充分的情况下，公司将主要考虑以买下店铺为自有物业投资，以提高经营的连续性，长期看还将获得自有物业的升值收益。目前公司自有产权的专卖店已由06 年中期的108 家增加至120 多家，我们预计在完成内销渠道的整合之后，未来几年公司服装内销将保持10%左右的增长速度，利润可以保持20-30%的增长。
    服装业务出口是内销的有利补充，也是进一步做大服装业的要求。在公司服装内销业务遭遇瓶颈的时候，公司加大了出口业务的发展，其中衬衫的出口发展较快，06 年公司将可生产1100-1200 万件衬衫，其中出口占到了50%以上。预计公司出口的主打产品未来将可保持30%左右的增长。
    公司成衣的出口以OEM 为主，目前占到80%左右，公司计划围绕主导产品衬衣不断扩大出口规模，同时逐步加大ODM 的比重，重点在于毛利率的提升，提升产品的盈利空间。而公司对于人民币升值和出口退税下调等因素持积极态度，长期来说有利于行业优胜劣汰，提高行业整体竞争力，也有利于龙头企业更好地占领市场。
    信息化工程的实施及物流配送系统将会大大提高营销网络的效率。公司正在积极进行信息化工程以及物流配送系统的建设，明年除西部地区外，各店的信息化工程基本可以完成，大区域物流配送的及时还需一定时间才能完成，这两项系统的完工，将会大大提高公司营销网络的效率。使得公司在服装内销的边际效益逐步递增。
公司研究
    我们对公司真正做到从制造到品牌的转型充满期待。公司服装业务经过多年的增长，可以说现在已经达到了一定规模，面临一个继续快速增长的瓶颈。市场对雅戈尔品牌的认知是还不错的，已经有了一定的品牌形象，拥有一部分认同的消费群体。但是当达到一定规模后，公司很难再获得持续快速的增长。这是公司目前面临的最大的一个课题。
目前最主要的问题在于对品牌理念的表达不清晰，不能给人一种明确的风格印象，且有点落后于时尚的感觉。为此公司计划进行品牌细分，丰富其品牌系列和产品系列，由单一品牌向多品牌过渡。同时计划由传统的服装代工业务向国际品牌代理延伸，给国际品牌做代工的资产回报率是比较好的，且可以拿到国外设计，了解流行趋势，通过与外资的合作，拓展国际市场，获得更多的客户资源，提升公司品牌的国际化形象。相关业务正在初步洽谈之中。具体负责该新业务的子公司已经正式成立。
    雅戈尔做成更具影响力以及更高认知感品牌的基础是具备的，公司拥有完整的产业链、高质量的制造水平和成熟的营销渠道，无论在服装领域的的影响力、运营能力和资金实力方面都比国内其他同行具有明显的优势，公司在此项工作中有很多事情可以做。一旦有了清晰的品牌理念，我们相信公司在服装业务增长上的瓶颈可以被打破，获得更高层次的快速增长，而且可以成为一家真正品牌类的服装企业。我们对公司做到从制造到品牌，充分提升品牌价值充满期待。一旦落为现实公司的估值水平将可以获得提高，市场将按照品牌类企业对公司的价值进行重新认识。
二、纺织项目完全达产，未来将保持稳定增长，并产生产业链效应。
右，毛纺面料出口约占75%左右。随着色织三期的基本投产，纺织业务未来将可保持20%的稳定增长。
三、房地产业务讲求地域性，并具有品牌效应情况以及风险，集中精力做强做精。