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有色金属行业研究报告:东方证券-有色金属行业2008年年报前瞻:库存减值拖累盈利-090220

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2009-02-20 11:37:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 施卫平
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 766 KB 分享者: tot****sh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  2008  年9  月,随着美国五大投行之一的雷曼兄弟申请破产,标志着美国次贷危机终于发展成席卷全球的金融风暴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】流动性似乎一夜之间枯竭,导致包括有色金属在内的大宗商品价格10  月开始出现大幅下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  根据统计,截至2008  年12  月31  日,以LME3  月各基本金属价格相对于2008  年9  月30  日收盘价分别下跌幅度依次为:铜(-51.73%)、铅(45.41%)、锡(37.79%)、铝(36.49%)、锌(-28.10%)、镍(-26.18%)。黄金成为唯一上涨的大宗金属,涨幅达到1.27%。:
􀁺  各金属价格的大幅下跌,存货减值将使得前期拥有大量库存企业盈利受到重创。各企业执行的会计办法的主观性使对2008  年年报预测平添了困难。从我们了解的信息看,多数企业将以保守的态度来处理存货,从而为2009  年业绩的平稳着陆打下基础。
􀁺  2009  年经济依然面临较大的不确定性。但总体我们判断有色金属行业的盈利已接近周期性底部。投资者需要的是基于该假设下投资的足够的安全边际。而当前的市场估值水平已反映了对09  年复苏的预期,而没有体现出对宏观经济未来的不确定性。因此,我们维持中性的评级。
􀁺  正是基于对  2009  年宏观经济的不确定性的判断,我们认为黄金将是行业中最好的防御品种。金融危机的蔓延,加大了市场对黄金的偏爱,促使黄金价格摆脱美元升值的影响保持上涨趋势。国内黄金上市公司依然有来自大股东黄金资源注入的预期,也促使我们在工业金属价格将震荡筑底的背景下,选择黄金来跑赢行业指数。

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