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研究报告:安信证券-2009年初的实体经济、流动性与金融市场-090220

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-02-20 09:39:54
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 高善文
研报出处: 安信证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 209 KB 分享者: 一****本 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  我今天的陈述分三部分:一是讨论一下当前的宏观经济形势,二是谈一谈我们对流动性方面的一些想法,三是检讨一下以前提出的“下半场”看法的对错和得失。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  (一)、经济形势
  从实体经济方面的情况看,目前市场存在着广泛的共识,就是说讨论中国经济,关键的问题不是情况有多好,而是情况有多坏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从内外部的情况来看,中国经济无疑面临着不少中长期的问题,这些问题在2008年下半年,特别是四季度出现了集中的暴露。
  从经济有多坏层面看,就经济增长率而言,我个人倾向性的看法是,经济最坏的时候可能已经过去,或者至少正在过去。具体来说,GDP增长率的最低点应该会在去年4季度或者今年1季度出现,今年2季度后可能开始逐步爬升,其中今年4季度的当季增长率可能达到9%的水平。
  如果这样的预判大体不错,那么从经济增长率角度来说,我们大体就看到一个“V”型的调整。
  实际上,在2008年6月份的中期策略会上,我们曾经强调经济增长可能呈现“V”型走向,但“V”的右侧明显低于左侧的水平。当时我们强调经济处在“V”型左侧比较早期的位置。现在我们仍然维持“V”型的判断,但看起来经济已经处在“V”型底部附近的位置。
  从最终需求的角度看问题,目前出口、消费和私人投资无疑仍然存在明显的压力,那么我们为什么还有以上的这些看法呢?
  非常关键的原因之一在于存货调整,此外货币信贷增速的显著上升以及刺激性财政政策逐步发生作用也是形成判断的重要依据。

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