投资建议：公司2008  年结算收入及净利润基本符合预期，预售情况继续超越行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销售未结算收入138.85  亿元，为2009  年的业绩提供了较好保障。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于2007  年10  月以来的行业调整，公司判断为中短期调整，认为行业可能在2009  年上半年见底。因此，公司执行较为进取的发展战略，积极拓展土地储备。对于其战略而言，风险与收益并存。公司的发展战略，决定了其对现金流的管理极为重要。融资以缓解现金流压力，并通过降低财务费用来提高净利润率，也是此次定向增发的目的所在。我们假设公司在2009  年8  月底完成每股15.89  元的定向增发，增发4  亿股。预测公司2009-2010  年的基本每股收益分别为1.08  元、1.10  元，全面摊薄每股收益分别为0.98  元、1.10  元，按8%折现率计算的RNAV  为11.51  元。我们维持对公司“增持”的投资评级，给予其1.6  倍RNAV  估值，6  月目标价18.42  元。