调低2009、2010年盈利预测,维持公司“谨慎推荐”评级
我们将公司2009、2010年的盈利预测从之前的EPS1.13和1.37元下调至1.01和0.91元,对应当前股价的PE分别为16和18倍,维持“谨慎推荐”投资建议不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
补贴收入和投资收益对08年业绩贡献较大
公司2008年实现营业总收入为15.0亿元,同比增长22.4%;实现净利润3.19亿元,净利润同比增长为35.3%,实现全面摊薄的每股收益为1.0元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的盈利获得了超预期的增长,主要是因为:1、政府补贴收入较上年大幅增加约4500万;2、公司享受免所得税政策,免税期为2008-2010年。3、投资公司效益增加,收益较上年大幅增加98.2%。
电站空冷器收入与去年持平,09年有望显著改善
2008年公司电站空冷器收入为7.18亿元,同比增长仅0.3%,毛利率小幅上升一个点至27.1%。主要是因为公司产品结算周期一般都长达2-3年,前期新增订单较少所致,如2007年仅增加4.9亿元订单。而公司在2008年新增订单11.9亿元,同比增长141%,电站空冷器的收入明后两年有望实现15%的增长。当前电站建设已经呈现明显的下滑态势,2010年之后公司电站空冷业务的增长将很可能放缓。不过,公司成功切入的电网换流站空冷设备有可能是业绩新的增长点。
石化空冷器领域竞争激烈,收入增速面临放缓
石化空冷器收入为5.54亿元,同比增长23.8%,毛利率从2007年的23.3%上升至25.6%。由于石化产品领域竞争激烈,2008年仅新增订货5.7亿元,同比下降了21%,产品收入增速面临放缓的趋势。
期待管理体制改善,确立公司长期增长趋势
公司在空冷子行业的龙头公司目前仍较为稳固,尽管其他内资企业的市场地位也有所增强。大型空冷设备是一个“准垄断”的市场,技术门槛、经验积累和资质要求能减缓国内后进者的步伐,而管理层扶持国产设备的决心又能抵挡国际对手。公司管理效率如能得到改善,公司增长潜力仍然值得期待。