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恒瑞医药研究报告：国元证券-恒瑞医药-600276-08年报点评-090218

股票名称：恒瑞医药	股票代码： 600276	分享时间：2009-02-18 20:53:03
研报栏目：公司调研	研报类型： (PDF)	研报作者：刘斌
研报出处：国元证券	研报页数： 2 页	推荐评级：推荐
研报大小： 99 KB	分享者： 364****88	我要报错

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【研究报告内容摘要】

　　事件：公司公告了2008年年报。08年主营业务收入增长20.93%，净利润增长3.62%，扣除非经常性损益净利润同比增长100%，折合每股收益1.1元，每股经营性现金流为0.23元；
　　点评：
　　1．08年前三个单季度收入增速逐季增速放慢，一线产品奥沙利铂，多西他赛进入成熟期，增长放慢，二线产品抗肿瘤药伊替利康、来曲唑，以及手术用药七氟烷等增长不俗，但应收帐款增长超过收入增长，达到43%；
　　2．毛利率保持平稳，因管理费用率大幅下降6.44个百分点，另外所得税率从08年开始享受15%高新技术企业利率，净利润增长大幅超过收入增长；
　　3、经营性现金流量结构中，销售收现良好，主要是购买劳物与商品支出大幅度增加3.95亿，系购装修材料与机器设备，以及与开拓国际市场，新药研发购买劳务等有关；
　　4．报告期内获得左叶亚叶酸钙等5个新药生产批件，创新药卡曲沙星、艾瑞昔布结束临床，阿帕替尼获得二、三期临床批件，09年前两个新药有望上市销售，公司正在即将或正在进入创新的收获期，调高09、10年每股收益为1.33、1.71元，给予推荐评级。

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