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创业环保研究报告:国信证券-创业环保-600874-本埠特许经营权实施增加业绩不确定性-090218

股票名称: 创业环保 股票代码: 600874分享时间:2009-02-18 10:46:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢达成,徐颖真
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性
研报大小: 184 KB 分享者: cit****js 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业务清晰的专业污水处理商
  专注污水处理和中水回用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于1995年上市,2000年实施业务重组进入污水领域,是目前A股市场唯一以污水处理为主业的上市公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)07年污水处理收入和营业利润分别达86%和88%,剩余为中水、自来水、道路收费和建材业务。子公司控股基本在70%以上,没有联营合营企业,不涉及金融资产投资。
  污水处理规模国内领先。目前集团公司水处理能力达313.5万立方米/日,污水处理、自来水生产和再生水能力分别达283.5(本埠:149;外埠:134.5)、20、10万立方米/日。污水处理能力在国内仅次首创股份,分布云南、贵州、安徽、江苏、湖北、浙江、山东、陕西等省,已基本形成全国布局。
  财务费用成08年业绩制约因素
  07年以前,公司毛利率高达60%,ROE水平却处业内中游。07年ROE为6.67%,低于行业平均的8.23%。主要源于:(1)实际税负为业内最高;(2)财务费用率高。
  08年来,收益面临两个正面因素:税率下降和收入增长。前三季度收入同比增长15.84%,主要来自异地项目的投产。但增厚的收益被异地扩张引起的财务费用增加所抵消,前三季度每股收益0.11元,同比下降约5.76%。财务费用将成为08年全年业绩制约因素。

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