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国电南瑞研究报告:安信证券-国电南瑞-600406-交货进度延缓,业绩低于预期-090217

股票名称: 国电南瑞 股票代码: 600406分享时间:2009-02-17 15:27:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄守宏
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性-A(下调)
研报大小: 59 KB 分享者: 之****生 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国电南瑞发布2008年年度,实现收入11.07亿元,同比增长2.38%,完成年度预算的86.76%;实现归属于上市公司普通股东的净利润1.25亿元,同比下降11.99%,完成年度预算的78.48%,实现基本每股收益0.49元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  收入低于预期:公司收入在08年3季报的时候同比增长0.82亿元,年报收入同比增长0.26亿元,4季度收入严重下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司解释是由于奥运和特大自然灾害的影响,公司部分客户的工程交货进度延缓,对公司营业收入实现造成影响。轨道交通和农网业务实现我们的预期,变电站自动化业务同比下降11.37%,调度自动化业务也仅仅增长13.02%。
  费用率上升超出预期:销售费用率上升1.6个百分点,管理费用率上升2.8个百分点。我们分析是由于销售收入没有实现预期,而轨道交通和农网业务的销售费用率高于电网内业务因而销售费用率上升;管理费用率上升公司给出的解释是因为2008年福利支出全部计入当期损益,及搬入新办公大楼后费用增加。
  毛利率略有提升:公司08年毛利率略高于07年,前2个季度的毛利率提升明显,3季度由于奥运的影响毛利率提升幅度下降,4季度毛利率同比下降。从各项业务来看,电网调度和农网业务毛利率上升明显,这是由于软件合同比例增加和低成本新产品推广的原因。
  有利因素之一国网统一招标:从去年下半年开始,国家电网公司开始对220kV及以上变电站二次设备统一招标,由于公司的行业地位及与国家电网公司的关系,统一招标对公司是有利的因素。预计09年调度业务和变电站自动化业务有20%的增长。
  有利因素之二城市轨道交通建设提速:为应对金融危机各主要城市都把城市轨道交通建设作为拉动内需措施之一,公司的城市轨道交通自动化业务前期已经积累了比较多订单,预计09年有40%增长。

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