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江淮汽车研究报告:安信证券-江淮汽车-600418-政策利好对冲市场困境-090216

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2009-02-17 14:59:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙木子
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性-A
研报大小: 59 KB 分享者: 为****定 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司2008年产品销售表现低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年累计销售整车和底盘共198,516辆,同比下降3.36%,为公司近10年销售首次下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,轻卡类产品实现销量108,051辆,同比下降9.96%;重卡类产品实现销量10,786辆,同比增长4.76%;瑞风商务车实现销量36,304辆,同比下降9.35%;瑞鹰SUV实现销量10,250辆,同比增长34.78%;此外,公司在2008年还销量8,291辆B级宾悦轿车和3,392辆A级同悦轿车。
  核心产品销量下滑导致公司盈利提升艰难。虽然公司在2008年实现了轿车产品销量的大幅度增长和产品线的拓宽,但瑞风商务车销量的下滑直接拉动公司产品平均毛利水平的下滑,预计2008年公司产品综合毛利率较上年下降2.5个百分点,并导致净利率下降1.3个百分点。
  汽车产业调整振兴规划对冲市场困境。随着汽车产业调整振兴规划的出台,公司轻卡类产品预计将获得不低于行业平均增幅的增长水平,新近推出的同悦系列产品也将获得良好表现。但公司在乘用车和重卡领域两线作战的局面还将继续存在,其中,公司的盈利核心产品——瑞风商务车——还将面临小幅下滑的危险;重卡类产品由于产能规模相对较小,且自制率较低的缘故,难以对公司业绩产生实质性支撑。
  预计公司2008、2009、2010年每股收益分别为0.11元、0.13元和0.32元,维持对公司“中性-A”的投资评级。

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