受特大自然灾害影响,部分客户交货进度延缓,造成全年业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照公司08 年的经营计划,计划08 年实现收入12.76 亿元、实现净利润1.60 亿元,公司并未完成08 年的经营计划。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司项目交货受工程线路建设进程影响较大,08年包括自然灾害、北京奥运等原因影响工程,部分客户要求延迟交货,造成公司完工产品收入难以确认。公司存货增多,我们分析认为公司实际已经完成产品生产,但由于客户原因,低于计划的1.7 亿元的收入确认则延至09 年。实际上从公司08 年前三季度的业绩来看,一直处于预期中的稳定增长,而08 年的特殊原因属于偶然性因素,09 年国家加大工程建设力度,公司增长依然明确。
08 年新签订单增长明确,保证09 年高速增长。从09 年公司经营计划依然可以看出公司保持增长的信心。08 年公司新签订单增长15%,09 年增长有所保证。09年公司计划新增订单增长16%,计划比08 年实际完成额中收入增长25%,净利润增长33%。从公司经营计划来看,比08 年制定的增长速度目标明显提升。
公司业务发展、毛利率变化符合预期。主导产品电网调度自动化继续保持优势,未来变电站自动化业务竞争优势明显,09 年轨道交通业务和农网自动化业务的利润贡献将更加明确。电网调度自动化产品在公司营业收入中的比重达到33%,公司行业优势明显,由于产品结构调整使得毛利率提升3 个点符合我们预期。变电站自动化竞争依然激烈,整个行业同质化竞争带来的价格战使得毛利率有所下降,不过我们认为随着国网二次设备统一招标的推进,公司凭借其强大的股东背景与技术实力,市场份额会逐步提升,毛利率企稳。09 年国家对于基础建设以及农网改造力度加大,公司轨道交通业务和农网自动化业务的利润贡献将更加明确。