业绩基本符合预期2008 年度实现水泥产量746.08 万吨、销量765.97 万吨,同比增长5.27%和10.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现营业收入22.28 亿元、归属于上市公司股东的净利润1.95 亿元,同比增长26.82%、35.42%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全面摊薄EPS 为0.49 元。公司实现的净利润值较我们之前预测值低约2.5%,业绩表现正常。
水泥毛利率略有下降08 年公司水泥销售毛利率为26.19%,同比下降0.41个百分点,但仍高于06 年21.85%的毛利率水平。08 年32.5 水泥毛利率下降1.61 个百分点,42.5 水泥毛利率同比提升0.31 个百分点,52.5 水泥毛利率同比下降1.76 个百分点。08 年水泥销售均价为289.55%,同比增长17.12%,煤炭采购价格为698.4 元/吨,同比上升40.82%,水泥毛利率下降主因为煤炭成本的上升。
09 年经营计划稳健09 年公司经营目标为:经济效益实现增长幅度20%以上;水泥(熟料)生产、销售目标为:年生产熟料760 万吨(其中梅州基地382万吨,龙门基地312 万吨,福建基地66 万吨);年生产销售水泥900 万吨(其中梅州基地460 万吨,龙门基地360 万吨,福建基地80 万吨);余热发电供电量8200 万千瓦.时;实现节能20800 吨标煤;
投资吸引力一般08 年公司32.5、42.5 和52.5 水泥的销售收入占比分别为31.65%、66.99%和1.36%。公司水泥销售对房建市场的依赖性处于行业中等水平。尽管09 年基建拉动造成水泥行业结构性的增长,但我们依旧对全行业产能过剩的局面表示忧虑,广东水泥行业因房地产市场的衰退在08 年就已经受到明显影响,未来前景依旧不容乐观。尽管公司当前的吨水泥利润处于行业中上水平,但我们推荐买水泥股的理念始终为“买能够走出去的水泥企业”,而公司在区域内进一步拓展的空间受到海螺水泥、台泥、华润水泥等大企业的产能压制,使得其投资吸引力有所折扣。