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天士力研究报告:申银万国-天士力-600535-业绩略超预期,未来维持平稳增长-090217

股票名称: 天士力 股票代码: 600535分享时间:2009-02-17 11:32:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 娄圣睿,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 82 KB 分享者: lea****et 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  每股收益0.52元,高于我们0.50元预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年公司实现营业收入34.34亿元,同比增长22%,其中医药工业实现销售收入14.65亿元,同比增长17%;实现净利润2.56亿元,同比增长38%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润增长的主要原因是工业收入增长17%、07年子公司开办费提高管理费用拉低利润同比基数。2008年4季度单季公司实现营业收入10亿元,同比增长23%,实现净利润9823万,同比增长41%,每股收益0.20元。
  复方丹参滴丸平稳增长,二线产品基数小增长快。复方丹参滴丸08年实现收入约11.4亿元,增长15%左右,其中销量增长约10%。养血清脑颗粒收入约1.8亿,同比略增。水林佳收入约7000万元,同比增长超过100%。荆花胃康收入约3000万元,藿香正气滴丸收入2000-3000万元,穿心莲内酯滴丸收入2000-3000万元,益气复脉粉针收入2000万元左右,同比均有较大幅度增长。新产品尿激酶原和亚单位流感疫苗处于报生产待批状态。
  医药工业毛利率提高,期间费用率下降,经营稳健。受复方丹参滴丸提价影响,医药工业毛利率提高1个百分点。销售费用率同比略降。受新会计准则影响,07年子公司开办费余额4876万元确认为当期管理费用,提高了07年费用基数,公司08年管理费用率同比下降1.5个百分点。应收账款周转天数54天,存货周转天数49天,较年初略有增加,但仍很健康。每股经营活动现金流0.53元,表现正常。

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