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天士力研究报告:招商证券-天士力-600535-08年业绩完全符合预期,预计09年保持较快增长-090217

股票名称: 天士力 股票代码: 600535分享时间:2009-02-17 11:26:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张明芳
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 265 KB 分享者: 为了****饭 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  公司  2008  年经营业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现销售收入34.3  亿元,净利润2.56亿元,扣除非经常性损益后EPS  和每股经营性现金流均为0.53  元,销售收入和净利润分别同比增长了21.8%  和37.7%  ,  实际所得税率20.4%  ,ROE13.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分配预案:每10  股派发现金股利4  元(含税)。其中:母公司销售收入和净利润分别同比增长了13.1%和9.3%,因核心产品“复方丹参滴丸”提价,  销售毛利率同比明显增加  2.2  个百分点,期间费用率同比上升1.5个百分点。母公司前三季度销售收入同比增长20%,第四季度收入同比下降1.3%,我们推测原因:公司提前完成了全年销售增长目标后,控制发货所致。
􀂉  08  年利润增长主要来自于核心产品“复方丹参滴丸”销量增长10%和价格提高8.5%,以及二线产品(水林佳、穿心莲内酯滴丸、藿香正气滴丸等)销售增长。受国家对城乡市场医保投入加大有利影响,“复方丹参滴丸”08  年销售额同比增长了15%,达到了税后12  亿元。肝炎治疗药“水林佳”08  年拥有原料药供应优势,实现销售增长翻番。
􀂉  09  年和2010  年利润增长点:1、我们预计“复方丹参滴丸”09  年继续受益于新医改医保覆盖人群增加和医保水平提高,销售将增长10%,实现销售额13  亿元。此次“李连达院士学术纠纷”基本无负面影响。2、公司3  个二线产品“水林佳、穿心莲内酯滴丸、藿香正气滴丸”09  年都将有望销售过1  亿元,至少新增销售收入1  亿元。3、09  年新上市板兰根泡藤片和消渴清,为2010年培育新增长点。4、上海生物制药子公司的“尿激酶原”和金纳生物子公司的流感亚单位疫苗”,09  年将有望获批生产,2010  年将减亏或贡献盈利。

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