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日照港研究报告:招商证券-日照港-600017-09年盈利将大幅放缓,融资收购短期效应不明显-090217

股票名称: 日照港 股票代码: 600017分享时间:2009-02-17 11:20:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 纪敏
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 中性-A
研报大小: 395 KB 分享者: che****710 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  “量价齐升”助推公司2008  年盈利大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年,公司实现营业收入16.8  亿元,同比增长40.1%;实现净利润2.8  亿元,同比增长67.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008年公司货物吞吐量同比增长23%,而散杂货费率较07  年亦有不同程度上调,其中铁矿石费率两次上调,累计增幅达6  元/吨。由此,量价齐升,盈利大增。
􀂉  2009  年港口矿石接卸业务增长前景难言乐观。日照港是我国沿海最重要的散杂货港口之一,其中铁矿石业务吞吐量占比达7  成以上。步入08  年下半年,随着宏观经济增速的放缓,钢铁需求亦步亦趋。港口铁矿石库存居高不下,港口矿石接卸量亦陷入低迷。而根据招商证券钢铁行业分析师的分析判断,09  年全国铁矿石进口量有可能与08  年持平,且不排除负增长可能。
􀂉  关注散杂货业务的费率波动和短倒成本的控制效果。由于钢铁行业景气下行以及港口吞吐能力的迅速扩张,我们认为国内的以铁矿石业务为主的散杂货港口的议价能力将受到极大制约。事实上,能在09  年维持现有装卸费率已是散杂货港口的“幸事”。堆场处理能力不足导致的短倒成本过高一直是日照港的经营困扰,08  年达1.4  亿元左右,成本占比13%;随着矿石码头二期的投入使用,09  年该项成本能否得到有效控制值得关注。
􀂉  公司长期发展前景仍值得期待。公司公告预案拟非公开发行股票筹集约12.5亿元资金收购集团旗下西港区二期和三期工程。据我们前期测算,如完成定向增发,成熟资产西二期的收购亦难以在09  年带来实质性盈利增厚,而西三期的盈利则体现在中长期。我们预计收购后09  年公司的EPS  为0.23-0.25  元,而西二和西三期收购的长期意义则在于为集团逐步完成整体上市进行铺垫

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