●外需是根本性影响因素，短期外需疲弱决定了消费仍处于调整周期：我们在2009年零售行业策略报告中详细分析了中国消费传导的过程，认为消费不是独立于投资和出口，而是受制于投资和出口传导而产生的消费能力，而投资更多的是扩大产能，如果整体需求没有真正启动，尤其是外需没有真正启动，则很难形成持续的效益循环，因此，外需启动是中国消费传导的根本因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
●2008年4季度或是本轮低点，政策出手改善消费下滑趋势：随着政府对宏观经济和各行业刺激计划不断出台，对于消费需求恢复有着重要作用，一方面体现在财税政策对公司收益的提升，另一方面体现在对居民消费的刺激作用上，如房地产和汽车税费优惠等，同时对于股票市场也有重要导向作用，进入2月以来火爆股票市场带来的财富效应也将逐步体现出来。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从消费传导的流程来看，外部影响因素依旧存在并且主导整个消费趋势，但政府刺激政策在很大程度上改善了整个消费循环体系，我们认为，随着政策效力不断显现，最困难时刻或许在2008年4季度已经过去，2009年上半年依然比较困难，但政策因素使得市场不至于比2008年4季度再差，由此我们将行业评级由“中性”调升为“增持”。
●继续看好福建、宁夏地区，上海地区表现较好：消费从11、12月份数据来看，各区域零售数据均出现不同程度下降，上海12月同比出现一定程度上升出乎意料，我们一直看好的福建和宁夏地区零售数据表现依然强势，其他地区无明显亮点。我们依旧看好福建、宁夏的发展，上海地区表现较为强势，个股建议关注：东百集团、新华都、新华百货、友谊股份，成商集团。