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研究报告:申银万国-债券周评:关注20年国债发行-090216

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-02-17 09:42:10
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 屈庆,张睿,张磊
研报出处: 申银万国 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 616 KB 分享者: 大****鱼 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  结论和投资建议:我们认为债券市场还会继续保持当前小幅反弹的格局,但反弹的空间会受到限制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行重新主导债券市场,其不会任由长债利率下降至很低的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本季度还有两只超长国债发行,如果需求主体受限,一级市场会对二级市场产生压力,这是当前债券市场新的忧虑。
  原因及逻辑:上周部分宏观金融数据陆续公布,数据本身对债券市场的影响有好有坏,但由于债券市场早已产生预期并做出反应,因此,数据公布后并没有对债券市场产生重大的刺激作用。目前支持债券市场的主要因素:一是银行间资金面仍很充裕。虽然1月份信贷投放高达1.6万亿元,但这并不影响资金泛滥的局面,2月份同样如此。央行最近加大公开市场回笼力度就是银行的强烈投资需求所导致。二是央行1季度仍有减息空间。欧美日的基准利率已接近于0,而我国的基准利率相对较高,未来存在进一步的下降空间。通货紧缩压力提高了实际贷款利率,如果未来私人部门信贷没有得到好转,而且3月份公布的1-2月份经济增速数据仍然在恶化的话,那么央行仍会降息。三是中长期国债和金融债本身已具备较高的相对投资价值。当前曲线十分陡峭化,在短期利率变化不大的情况下,资金必将会追逐中长期品种。

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