l 12 月25 日至12 月26 日广博股份、恒宝股份、信隆实业、莱宝高科和
中国人寿等将进行网上申购，其中深市4 家，沪市1 家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于中国人
寿的网上融资额达106.2 亿元，仅次于工商银行，使得本轮网上申购
规模达到了120.33 亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
l 中国人寿预设回拨机制，当参与网上申购的资金超过5310 亿元时（按
上限价18.88 元计），将从网下回拨发行总量的2.5%至网上，为平衡网
上网下申购收益，发行方案将回拨比例由通常的5%下调到2.5%。
l 我们预计中国人寿申购资金对同期发行的其他新股申购资金的分流将
更明显。当申购资金过度集中于中国人寿时，则启动回拨机制的可能
性较大。在启动回拨机制条件下，当网上申购资金逾5664 亿元时，则
网上申购的中签率将低于2%。
l 综合比较本轮发行的5 只新股，我们建议投资者重点参与中国人寿的
申购，若该股上市首日涨幅达40%至50%，则相对于2%中签率的申购收
益率为0.8%至1%，相应的年化收益率约为36%至45%。
l 理论上本申购段的网上申购资金总量有可能达到7000 亿元左右。即当
参与中国人寿的申购资金达到回拨机制启动的临界量——5310 亿元以
上时，则深市4 只新股的单个平均冻结资金将可能不到400 亿元。
l 对于深市的4 只新股，我们认为在申购资金出现一定偏好，但偏好程
度不是特别大的条件下，莱宝高科未来可能取得的申购收益率相对更
高些，因此，我们建议投资者不妨重点考虑参与莱宝高科的申购。