1、我们认为,烽火通信股权激励方案获批,表明公司激励机制拐点确立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】烽火通信此次股权激励方案修订稿的推出,表明公司激励制度取得了革命性的突破。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)股权激励方案的推出,使公司管理层和核心员工的利益与公司经营业绩和二级市场表现高度相关,有利于烽火通信的长期良性发展。
2、我们预计,公司未来将推出数量更大的股权激励计划。此方案美中不足的是期权数量过少。此计划拟授予的股票期权为236万份,仅占当前公司总股本4.1亿股的0.576%,而此计划中,获授期权最多者也仅为3.9万份,数量明显不足。但我们认为,公司首期股权激励方案的意义不在于数量的多寡,其意义在于中央国资委认可了烽火通信通以员工持股方式强化激励,进而提升公司竞争力的经营思路。而首期方案的获批,也为后续股权激励方案的推出奠定了基础。我们判断,为了切实发挥股权激励制度的积极作用,公司后续将推出数量更大的股权激励方案。
3、光通信行业拐点已经确立,烽火通信高增长可期。2009年,我们认为光通信行业增速将显著提升,而这主要是受3G和FTTx建设的驱动。
关于FTTx: 2008年是中国光纤到户产业化元年。当年单中国电信一家的FTTx建设便突破了500万线。我们认为,中国电信之所以在2008年规模启动FTTx建设,主要源自以下三个因素驱动:
⑴ 竞争:自电信业重组以来,三大运营商均定位于“全业务”运营,而全业务,归根结底就是移动加宽带,而宽带的终极解决方案又是光纤到户。在此背景下,中国移动推出了“万楼光纤”计划。此外,广电总局也与科技部签署了《国家高性能宽带信息网暨中国下一代广播电视网自主创新合作协议书》,筹划建设入户带宽高达6060Mbit/s的宽带网。在竞争对手咄咄逼人的态势下,中国电信势必强力应对。