我们近来看到了中国经济复苏的一些初步迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管最近几天一些指标（包括远期运价）略微走软，但总体变化仍然向好，与我们对经济增长势头将在2008年四季度之后环比走强的基本预期是一致的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下面我们通过问答的形式来阐述我们的看法：
1.  强劲的货币和信贷数据的可信度如何？是否会转变为更高的实体经济增长率？
我们的观点：虽然我们认为应该以谨慎的态度看待总体信贷增长数据，但在过去3个月内总体贷款和货币供应量增速无疑维持在高位运行。一般情况下，这应当会在未来4-6个月内推动需求增长，但我们认为此次的效果将会更快地体现出来，因为政府已经将加快落实财政刺激政策作为首要任务来抓。
积极信号：
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中长期贷款自去年11月以来持续增长，这说明公共基建项目投资的效果可能已经开始显现。
对实际效果须持谨慎看法的原因：
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人民币1.62万亿元新增贷款中很大一部分（人民币6,000亿元）是票据贴现贷款。其中一部分可能是利率套利所致，因为票据贴现贷款的年利率约为1.4%，而3个月存款基准年利率则为1.71%，也就是说客户可以通过票据贴现获得贷款，然后以定期存款方式存入银行，就可以获得正利差。
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理财产品（我们估计约人民币3,000亿元）和部分民间借贷在贷款额度废除后转为正常贷款意味着实体经济中流动性的增加没有新增贷款数大。