􀁺  09  年保费收入有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原先预期银保业务可能出现20%-50%的萎缩，寿险保费或下跌10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但从1  月份看，寿险业务有望在规模和质量两方面超越预期。平安1  月份寿险保费增速或超15%，其中首年个险业务增速更高。太保虽然保费增速不显，但产品结构改善显著，在个险和银保渠道都推出了利润率较高的新产品，如长泰人生传统产品和红福多期缴分红产品。国寿在规模增长和结构改善两方面可能介于平安和太保之间。
􀁺  一年新业务价值增速存在上调的可能性。估计09  年分红产品回报率将显著低于08  年。以国寿为例，08  年初派出了8%左右的较高回报，而09年可能下滑到4%左右。因此，派发分红后保单销售可能会放缓，1  月份的良好表现能否持续还需继续观察。但是，多数公司在4-6  月份之间派发分红通知书，所以一季度的保费收入仍属乐观。并且，4%的分红回报仍高于三年期银行存款利率之3.33%（或再次降息后的3.06%）。因此，09  年的首年标准保费和一年新业务价值增速都存在上调的可能性。
􀁺  利率环境回暖，直观利差反弹。去年底以来，作为利率周期领先指标的国债到期收益率持续提升，特别是7  年期及以上的国债到期收益率，已超过去年10  月底的水平。尽管央行未来可能还有一次降息，但从空间上看，降息周期已经接近底部了。Shibor  利率和票据融资直贴利率都高于一年期国债税前到期收益率，说明未来国债到期收益率下降空间有限。分红/万能保单直观利差（=  七年期国债税前到期收益率  　  Max（2.5%，三年期银行存款利率），详见《Q  系列报告之三》）从去年11  月的-0.97%逐步提高到目前的0.70%，也显示了寿险产品的盈利潜力正在提高。