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盐田港研究报告:申银万国-盐田港-000088-集装箱业务量的见底复苏尚未显现-090216

股票名称: 盐田港 股票代码: 000088分享时间:2009-02-16 12:24:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周竞竞,李树荣
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级: 中性
研报大小: 160 KB 分享者: tra****od 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2009年1月盐田港区集装箱吞吐量同比下降4%,环比下降10%以上,未现见底回升趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盐田港是以珠三角本地货、对欧美集装箱出口为主的南方港口。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本地货占比95%左右,欧美线集装箱占比90%(美洲50%,欧洲40%),受到欧美消费和进口下降和珠三角经济下滑和产业调整影响明显,2008年集装箱吞吐量下滑早于其他港口(盐田从2、3月份开始显现,深赤湾从8月才出现负增长)。2008年全年集装箱吞吐量下降3.3%,降幅比上半年(-5.3%)有所缩小。主要是由于公司下半年开始大力开展以前较少的空箱和中转业务,得箱量降幅缩小。
  装卸费率具有下降的压力。一方面,船公司的降价要求和香港港口的价格下调使得标准箱费率面临下降压力;另一方面,空箱比重以及中转业务比重的增加将降低单箱的平均费率水平。
  深圳西部港区的大铲湾一期和广东南沙港的投产遇到金融危机,短期内发展壮大从而对赤湾和盐田形成分流的可能性较小。这是由于新的码头发展和航线开辟需要市场配套、海关配合、与船公司软件配载的磨合等,在目前经济危机环境下,很难形成竞争。2008年大铲湾一期投产以来,每个月集装箱吞吐量仅有1万箱左右。但是长期而言,未来经济复苏后,盐田港和深赤湾一样都将面临其业务量的分流、竞争导致费率下降的压力。这是由于西部港区的铜鼓航道建成后,大船的进港障碍消失,盐田的水深条件不再成为主要优势,另外的两项优势装卸处理效率和航线密集程度长期具有可替代性。
  盐田港集团所持有的三期和三期扩建部分的资产注入仍然没有方案,没有时间。2009年以后上市公司参股码头的集装箱分配量可以基本维持稳定。盐田港区由和记黄埔(65%)和公司(27%)持股的盐田国际公司统筹经营,港区整体业务量根据码头产能在各码头之间分配,07、08年由于三期工程陆续投产,公司参股码头所分配的业务量下降导致投资收益和净利润的下降。未来公司参股35%西港区公司和非参股的三期公司新建产能规模相当,分配比例在2008年的基础上不会进一步大幅下滑(2009年三期扩建还有一个堆场完工,分配比例仅略有下降)

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