􀂉  估值修正渐现泡沫，把握热点切换逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】流动性推动的估值修正型反弹再度现泡沫化趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金的持续流入使得反弹可能还具备延续的时间和空间，但我们提醒投资者，下一阶段的反弹将是一个估值风险逐渐积累的过程。结构性做多动力仍然存在，投资策略上我们建议评估景气反弹程度、逢高减持估值提升到位的行业，把握热点切换的逻辑，增持估值具有提升空间的行业。在以供给调控为目标的十大产业振兴规划陆续出台之后，政府应将开始考虑刺激消费，预计下一阶段市场热点可能切换到房地产、汽车、家电等大宗消费以及食品饮料、医药、旅游、零售等非周期性消费类上。需要说明的是，虽然我们认为2009  年投资机会主要在于周期类行业，但这并不妨碍非周期类行业出现阶段性强势。
􀂉  减免个税、发放消费券、延长假期都是刺激消费的措施。从上周媒体的报道看，“个人所得税将进行深层次改革”，“改革规模可能比增值税改革大十倍”。增值税转型涉及规模是1233  亿，按此说法，个税改革的规模将达到1.2  万亿，与08  年6  万亿的财政收入相比显然过于庞大，预计实施时间可能跨越数年。
􀂉  若发放消费券，可能由地方政府主导，对区域零售/娱乐构成利好。从杭州市1  亿元消费券的发放效果来看，截至2  月8  日，杭州指定的535  家商户共接收消费券价值4772.41  万元，占总发放额的47.72％。据华润万家超市统计，杭州市5  家门店因使用了消费券，在春节期间销售增长幅度达到了40％，而其他城市门店，消费增长则不明显。杭州市贸易局的抽样调查显示，苏宁、国美、话机世界等3  家家电卖场和手机连锁店共回收消费券价值81.4  万元，带动消费的小票额441.7  万元，拉动放大效应5.42  倍。解百、银泰等四大商场的拉动放大效益达3.59  倍。超市则为1.78  倍。