个股研究：  
        联化科技（002250）：年报点评：维持强烈推荐          
        业绩符合预期：公司披露2014年年报，实现营业收入39.90亿元，同比增长18.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的净利润5.51亿元，同比增长22.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS0.69元，同比增长21.05%，与业绩快报基本一致。其中四季度单季度分别实现营业收入/净利润10.88亿元/1.85亿元，同比分别增长14.53%/19.54%，总体延续了2/3季度的良好增长态势。送配方案为每10  股派发现金红利1.20  元（含税）。  盈利能力略有提升，存货攀升源于客户要求延迟发货:2014年公司产品不断拓宽市场，营收持续稳健增长。分业务来看，公司医药中间体业务进展顺利，2014年收入规模超过4个亿，同比增长23.75%。精细与功能化学品增速最高，达到34.7%，主要原因系德州联化新装置投入使用，相关产品产销两旺。而利润增速高于收入增速，主要为农药及精细化工业务盈利能力继续提升，使得工业业板块综合毛利率达到40.67%，同比上升1.15%。公司2014年存货增长较快，客户要求延迟发货是一个重要原因，但这将会在2015年转化为公司收入。  布局在精细与功能化学品，打造新的增长引擎：公司结合自身的核心技术氨氧化、光气化和氟化等，从单纯的化学中间体的制造商，向配方活性物质的供应商迈进，远期目标是成为国内细分领域的领先解决方案的提供商，打造新的增长引擎。目前具体规划产品类别包括聚合物新材料与特种涂料。聚合物材料，公司选择聚合物的添加剂（包括催化剂与引发剂）和替代含酚聚合物材料单体作为发展方向。到2020年，根据Grand  View  Research,  Inc的报道，整个聚合物催化剂的市值约为275.9亿美元，每年增长约为4.5-5%。在聚合物引发剂方面，到2020年我国国内的市场需求约为30万吨/年以上，目前每年都在以10-15%的速度增长。含酚聚合物材料是重要的有机化工原料，目前全世界每年需求量约为4000万吨含酚聚合物材料，市场规模达到近300亿美金，每年增长率预计在5%左右。涂料方面，公司把涂料防腐剂作为一个重要发展方向。根据Transparency  Market  Research的预测，到2018年，整个全球涂料防腐剂的市值为96.5亿美元。每年需求量递增大约为4.7-5%。这些新的领域一方面市场空间都比较大，另一方面技术壁垒也比较高，并且与公司现有产品在技术上有关联性，有望成为公司新的增长引擎。