事件：
        2015  年1  季度，我国经济运行表现出经济增长动力不足的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产市场开始出现分化，地方政府融资平台进入还债高峰期，化解过剩产能面临诸多制约，与房地产、过剩产能、部分地方政府债务相关的金融产品违约风险开始显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        2014  年GDP  累计增长7.4%，创1991  年以来的新低。中央定调中国的经济发展进入了“新常态”，从高速增长转向中高速增长。但值得注意的是，中国经济仍然面临着较大的下行风险。
        1、稳增长政策多措并举，对症施策应对经济下滑
        今年2  月以来，从中央到地方陆续出台了一系列稳增长举措，包括加大铁路投资、电力水利等建设、布局电子商务、互联网+、制造业2025  等服务业为核心的新经济增长点等等。
        2、多项经济指标回落，放松政策预期升温
        2.1  产能过剩矛盾突出，投资需求快速下滑
        受内需增长快速下滑影响，投资和消费合计拉动GDP  增长较2014  年大幅下滑0.7  个百分点，其中投资呈快速下滑态势，对GDP  增长的拉动下滑0.6  个百分点。
        2001  年后，中国加入WTO  带动出口及出口服务相关投资的增长，中国经济高速发展。2008  年爆发全球金融危机，出口增长急速放缓，2009  年出口更是急剧下跌。为了对冲外需的下滑，国家推出“4  万亿元”投资刺激计划，同时放松银根和房地产市场调控。2009  年投资迅猛增长30.4%，对GDP  的贡献率由2008  年的47.0%快速拉升至92.3%。
        随着刺激效应的衰减，2009  年以后投资增长动力快速下降。2010-2012  年，投资对GDP  的拉动度分别为5.6、5.0、3.9  个百分点，2013  年反弹至4.2  个百分点，但2014  年又跌落至3.6  个百分点。
        2015  年1-2  月，投资累计增长13.9%，较2014  年下滑1.8  个百分点，创2001  年以来新低。新开工项目计划投资下降1.8%。与此同时，新增固定资产增速为11.0%，这意味着产能增长的速度比新增投资增长高出12.8  个百分点，产能过剩的压力不断增加。这在一定程度上影响了制造业投资的积极性。1-2  月制造业固定资产投资增速仅10.6%，较去年年底下降2.9  个百分点，拉低固定资产投资增速。另外房地产开发投资累计增速持续下滑，回落至10.4%，呈现逐月走低趋势，高库存成为制约房地产投资增长的关键因素。
        另外，产能过剩对工业品价格形成压力，进而压低企业利润，企业扩产积极性降低，工业增长率不断下降。
        2015  年1-2  月，PPI  同比下降4.6%，降幅较上月显著扩大0.3  个百分点，已连续37  个月同比负增长，创历史最长纪录。而规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比2014  年全年回落1.5  个百分点，创2009  年危机以来的次低水平。
        从资金来源看，1-2  月国内贷款投资仅0.2%，与去年年底下降8.4  个百分点，反映了金融机构货款意愿急剧下滑。国家预算内资金投资14.0%，反映公共财政支出的积极性较高。1-2  月基础设施投资累计同比增速20.6%，基建投资仍然是稳增长的重要抓手，其中：道路运输业投资累计同比增速回升5.2  个百分点，水利管理、公共设施管理投资累计同比增速分别回落10.9、3.2  个百分点。这与近期的电力建设、水利投资等稳增长政策相符。而自筹资金、利用外资及其他资金使用同比增速均呈现回落态势，反映企业投资意愿积极性较大程度下降。
        2.2  房地产新政救市，防患地产风险
        3  月15  日，宏观报告《悟政策之风，辨发展之向—2015  年两会闭幕总理记者会热点解读》讨论了关于房地产市场的问题。3  月30  日，人民银行、住建部和银监会通知，缴存职工家庭使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房，最低首付款比例为20%。对拥有1  套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房，最低首付款比例调整为不低于40%。
        中国财政部、国家税务总局也联合发文称，个人将购买不足2  年的住房对外销售的，全额征收营业税；个人将购买2  年以上（含2  年）的非普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买2  年以上（含2  年）的普通住房对外销售的，免征营业税。
        房地产投资占到固定资产投资20%以上，在整个投资中所占比重较高，再加上房地产产业链长，上游的投资、下游的消费，关联度高。在货币政策的降息、降准的配合下，房地产的刺激政策将体现在信贷支持、首付比例等方面，这对于房地产及整个宏观经济稳定增长的作用不容忽视。
        3、稳增长与调结构相结合，释放经济增长潜力
        中国经济领域中薄弱环节较多，诸如房地产问题、地方政府债务问题、银行信贷资产质量问题等，都需要以稳定的经济增长为前提。
        李克强总理近日表示，中国准备好采取措施刺激经济，提振市场信心。在做出上述保证的同时，李克强总理也警告称，今年中国完成“7%左右”的年增长目标并不容易。鉴于2014  年基建投资增速已处高位，依靠基建来拉动投资难以为继，固定资产投资增速还将继续下滑，投资驱动效应逐渐减弱。我们预计2015  年1  季度GDP  增速7.0%，较2014  年下降0.4  个百分点。房地产行业景气度持续下滑，在不考虑政策影响的情况下，我们预计，2015  年房地产年增速4.8%左右。
        结论：
        当前短期改革对经济的负面效应逐步显现，地方项目资金来源面临较大压力。  PPP(公私资本合作)推进既有利于确保生态、水利、基础设施、交通、能源等领域在建项目的后续融资，又有利于拓宽社会资本的投资渠道，鼓励社会资本特别是民间资本参与投资，增强经济增长内生动力。此外，“一带一路”建设与区域开发相结合，不仅有助于提高中国的国际地位，缓解中国产能过剩的局面，也有望提升多方各领域合作，加速人民币国际化的进程。
        鉴于当前内外需求乏力，经济效益主要指标如企业利润和财政收入大幅回落，也迫切需要有宽松的货币政策引导，用“降息、降准”的办法应对经济下行压力，释放经济增长潜力。近日住建部公积金监管司官员称，当前形势下我国设立国家住房银行条件已成熟。这表明未来有可能继续出台稳定房地产销售与投资的重大政策。