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东富龙研究报告:瑞银证券-东富龙-300171-受益于产业升级和退城进园,业绩有望超预期-150408

股票名称: 东富龙 股票代码: 300171分享时间:2015-04-09 08:59:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 季序我
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 522 KB 分享者: xiy****29 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一季度归属于上市公司股东净利润有望超市场预期
        公司公告一季度归属于上市公司股东净利润8200  万元~1  亿元,同比上升20-50%,扣除所得税税率的影响(14  年同期所得税率25%,15  年所得税税率15%),同比增长10-40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到产业升级和退城进园为制药装备行业注入的成长动力,我们认为公司实际数据将接近预增上限,超出市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司有望成为中国制药工业4.0  的标准制定者
        公司已具备工程总包能力:1)系统化制造整个车间,提升单个客户订单规模,如单机设备订单仅600  万元左右,而整包车间订单则接近2  亿元;2)系统化设计协助客户升级到工业4.0,公司设备已联网并监测生产指标和预警机械故障。公司技术领先,14  年净利润率27%,盈利能力高于国内外竞争对手(楚天科技16%,IMA7%),有望受益于制药工业4.0  的产业升级浪潮。
        制药企业“退城进园”有望成为制药装备行业成长新动力
        伴随中国城镇化进程,原地理位置偏僻的药厂被扩张的城区所吞没,对居民区形成环境污染:噪声、臭气和废水等。政府提出城市中工厂“退城进园”-退出城市,进入工业园区。我们认为,药厂搬迁将创造出新的制药装备需求,伴随中国城镇化进程,“退城进园”将推动药装行业持续稳健增长。我们估算在城的药厂数量超过全部药厂10%,未来有搬迁需求的药厂将不少于450  家,按照平均每家采购2  亿元制药装备估算,将有900  亿元的市场需求逐步释放。
        估值:目标价58.3  元,重申“买入”评价
        我们根据瑞银VCAM  现金流贴现模型得到目标价58.3  元(WACC  7.6%),对应15/16  年44/35XPE。我们看好公司的长期发展,重申“买入”评级。
        

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