3  月份總體銷量同比增長19.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】長城汽車3月份汽車銷量為8.1萬輛,環比增長56.4%,同比增長19.0%，較2  月份增速出現反彈，。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-3  月份累計銷售汽車22.1  萬輛,同比增長17.6%。3  月份環比出現大幅增長，一方面是由於2  月份為春節的原因；另外從單月絕對值來看，3  月份的銷量僅次於1  月份的歷史高點，銷量表現較為強勁。
        一季度SUV  市場份額顯著提升。3  月份SUV  銷量為6.4  萬輛，環比增長55.5%，同比增長51.7%。其中H2  銷售接近1.6  萬輛，為上市以來的新高。H6  銷售約3.1  萬輛，環比增長55.8%，同比增長25.4%。雖低於1  月份水準，但仍然保持在3  萬台以上的銷量水準。H1  銷售了7703  輛，同樣創上市以來的月度新高。H9  在3  月份銷售1849  輛，表現相對穩定。1-3  月份SUV  累計銷售17.6  萬輛，同比增長53.9%，SUV  占總體銷量的份額為79.5%，高於去年同期18.8  個百分點。
        轎車及皮卡表現一般。3  月份轎車銷售5924  輛，環比增長67.3%，同比下降57.8%。
        其中C30  銷售3921  輛，環比增長70.9%，同比下降53.9%。C50  銷售環比增長58.8%，同比下降61.3%。轎車表現較差，尤其是C50，這與公司戰略轉向SUV  有關，產能儘量優先SUV  的供給。1-3  月份累計來看，轎車累計銷售近1.7  萬輛，同比下降59.1%。皮卡方面，3  月份皮卡銷售1.1  萬輛，環比增長55.8%，同比下降7.1%。1-3  月份皮卡累計銷售2.8  萬輛，同比下降12.0%。
        關注H8  上市帶來量的增長。公司之前正式公告H8  將于上海車展正式銷售，此次H8上市將在全國範圍內快速鋪貨，銷量表現值得期待。除了H8  之外，今年還有一系列產品將上市。H2  和H6  的自動檔有望上半年上市，Coupe  C  上半年也有望上市。下半年將會有H7  上市。除此之外，2014  年上市的H2（14  年7  月上市）、H1、H9（14  年11  月上市）以及受產能擴充推動的H6，都將是產品銷量增長的重要推動力。我們預計2015/16年公司的銷量分別為97.7  萬輛/111.3  萬輛，分別同比增長33.3%/13.8%。
        A  股溢價率有望縮小。長城汽車03  年12  月份在香港上市，13  年9  月份在A  股上市，A  股上市以後，A  股較港股一直存在一定的溢價。溢價率最高為52.1%，發生在14  年1月，最低為14  年7  月份。平均溢價率為29.7%。去年11  月份滬港通開通前期溢價率有一陣下降的趨勢，不過隨著資金南下遇冷，溢價再次擴大。27  日證監會放開國內基金通過港股通投資港股，同時保監會放開險資投資創業板的限制，這些為港股市場帶來增量資金的同時，兩地市場估值趨同或被再次提及，A  股溢價率有望進一步縮小。
        維持買入的投資評級。根據3月份銷量情況，我們略上調了15/16年盈利預測，預計2015/16年每股收益分別為3.93  元/4.64  元，分別上調1.8%/1.2%，主要是H1  和H2  銷量假設上調，我們繼續維持買入評級，由於盈利預測上調，加之我們認為未來H8  等新車型的銷量仍有上調預期，我們將目標價上調至64.8  港元，對應12  倍的15/16  年平均市盈率。
        催化劑及風險。催化劑主要來自於H8  等新產品銷量超預期及一季報高增長。風險來自於銷量不如預期以及競爭加劇帶來毛利率下降。