◆核心逻辑：融资难求解三步曲：
        解决融资难是我国目前的国家大计，其本质是力争将融资服务扩展到更大受众。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行、线下微金融、互联网金融，服务受众依次扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行信贷总额有限（约11  万亿元），服务对象有限，未达到银行信贷门槛的人群的融资需求由微金融满足。线下微金融包括小贷公司、担保公司等，同时“互联网+”引领的互联网金融突破了线下微金融的物理半径，发展机遇更为重大。我们最后会在报告中提请关注有关标的。
        ◆线下微金融：小贷公司是服务主力：
        传统上，发展小型机构解决小微企业融资。线下微金融包括小贷公司、融资性担保公司、典当公司等，多为阳光化的非正规金融。2014  年末，全国共有小贷公司8791  家，贷款余额9420  亿元，已是线下微金融的主力。线下微金融的金融学原理是关系型借贷，通过长期接触积累“软信息”来实现风险定价，这一方式突破了银行信贷边界，但仍受制于物理半径。
        投资标的方面，提请关注在新三板挂牌的多家小贷公司、农贷公司，以及关注香溢融通（600830）等。
        ◆互联网金融：“互联网+”引领的边界突破：
        大数据征信的引进，使金融活动突破了线下微金融所面临的物理半径，受众更广。互联网金融沿袭了金融学原理，即从数据的分析出可用于预测损失率的信息，从而实现风险定价。较为典型的数据获取网络包括电商、社交、金融、商贸物流等，积累现金流、物流、非结构化等类型的数据，基于数据发掘信息，用于征信。我们基于各类网络获取数据的有效性和可靠性选择投资标的，电商、社交网络呈寡头形势（标的稀少），但物流商贸和金融网络则标的众多。
        ◆主要结论、投资建议及标的选择：
        在银行信贷总额有限的背景下，政府若想缓解小微领域融资难问题，合乎逻辑的惟一选择便是发展微金融，包括线下微金融和互联网金融等。
        投资标的包括三类：（1）银行：融资难缓解也将减轻银行的资产质量压力，维持银行业“买入”评级，并关注P2P、互联网金融等领域有所介入的个股，包括工商银行（601398）、中信银行（601998）、宁波银行（002142）等。（2）线下微金融：新三板挂牌的小贷公司、（再）担保公司等，以及主板的香溢融通（600830）、民生控股（000416）等。（3）互联网金融：掌握贸易物流数据即将进入互联网金融、供应链金融业务的个股，数量庞大，诸如冠城大通（600067）、康达尔（000048）等，以及金融交易网络个股，如东方财富（300059）、大智慧（601519）等。
        ◆主要风险
        主要风险包括：（1）微金融领域竞争激烈，虽然看好行业前景，但需注意个股风险；（2）宏观下行带来的资产质量风险。