15  年4  月7  日，央行公开市场进行200  亿7  天逆回购操作，再度下调逆回购招标利率10bp，从3.55%降至3.45%，  这是3  月降息后第四次下调逆回购利率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此我们的主要观点是：4  月逆回购利率继续下调，债市调整有顶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持未来3  个月10  年国开波动区间3.8%-4.2%的判断。  第一、4  月再度下调逆回购利率，引导意义明显。央行4  月7  日进行200  亿7  天逆回购操作，再次下调招标利率10bp  至3.45%，此前3  月降息后已有三次逆回购利率下调，引导利率下行态度明显。  第二、3  月末资金面逐步宽松。3  月下旬起，随着打新资金回流、财政存款下放，以及央行逆回购利率引导，3  月末R007  成功降至4%以内。  第三、4  月资金面仍有冲击，利率下调助于稳定波动。4  月是传统财政存款上缴月，4  月13  日起本月IPO  再度来袭，  冻结资金或在2.5-2.8  万亿。打新收益率高企、短期资金需求扩大，都会对货币利率造成冲击。央行提前下调逆回购利率，  助于稳定货币利率波动，判断未来3  个月回购利率中枢或在3.5%左右。  第四、4月债市不确定因素较多，但债市调整仍有顶。地方债发行方式不确定性及4月利率债供给高峰加剧市场对利率供给担忧；近期股市火爆、IPO打新都对债市资金造成分流，但我们认为债市调整有顶。
        第五、无风险利率仍有望下行。上周中国债市出现首单公募债本金违约，刚兑逐步打破有望，无风险利率下行是长期趋势。维持未来3个月10年国开波动区间3.8%-4.2%的判断。