主要观点：
        逆回购中标利率连续下调  人行降低融资成本意图未变
        今年以来，人行多次开展了7  天期逆回购操作，中标利率连续下降，从今年1  月份的3.85%的水平一直降至3.45%的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从数量上看，逆回购操作规模并不大，人行开展逆回购操作主要在于对冲到期的逆回购到期规模，以维持资金面的平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，人行连续降低逆回购中标利率，显示人行仍然倾向于降低融资成本，这一意图从今年的一季度货币政策会议也可以看出。
        人行降低融资成本举措效果有限
        虽然人行通过降准、降息、降低逆回购中标利率等举措来创造宽松的货币环境，并降低社会融资成本，但这些举措的效果有限，对债市的利好也是有限的。逆回购中标利率的下降降低了银行间的资金拆借成本，但从实体经济的社会融资成本来看，目前市场的存款利率水平仍然是居高不下，最新数据显示，大型商业银行3  个月期理财产品预期年化收益率为5.11%，股份制商业银行3  个月期理财产品预期年化收益率为5.38%，收益率水平居高不下。